Les rendements des bons du Trésor américain ont progressé vendredi après la hausse des taux de la Réserve fédérale mercredi, et alors que la Banque du Japon a rejoint d’autres grandes banques centrales dans un durcissement de sa politique afin de contenir les risques inflationnistes. Le rendement du Treasury à 10 ans a gagné plus de six points de base pour atteindre 5%, tout en restant sous les 5,041% de mardi, son plus haut niveau depuis 2007. Les prix du pétrole ont également augmenté, l’incertitude autour du conflit au Moyen-Orient ajoutant aux inquiétudes liées à une pression inflationniste haussière.
La BoJ a relevé son taux directeur de 25 points de base à 1,25% par un vote de 7 contre 2, à son niveau le plus élevé depuis 31 ans, tandis que la Fed a procédé à une hausse équivalente de 25 points de base à l’unanimité, sa première augmentation en trois ans, et a réaffirmé que l’inflation demeure au-dessus de son objectif de 2%. Les marchés monétaires intégraient 34 points de base de resserrement supplémentaire d’ici fin 2026; dans le même temps, Prime Terminal évaluait la probabilité d’une hausse en octobre à 55% et en décembre à 90%. La production industrielle américaine est restée inchangée à 0% sur un mois entre juillet et août, contre 0,2% en juillet et des attentes de +0,3%, la semaine prochaine devant être marquée par des interventions de responsables de la Fed, des statistiques sur l’emploi, les indices PMI « flash » de S&P et les commandes de biens durables.
Stratégies de trading pour les marchés de taux et de changes
Avec le rendement du Treasury à 10 ans gravitant autour de 5%, nous recommandons aux traders sur dérivés de se positionner en vue d’une poursuite des pressions haussières sur les rendements dans les prochaines semaines. Vendre à découvert des contrats à terme liquides sur Treasuries ou acheter des options de vente (puts) sur des ETF obligataires de longue duration comme TLT reste une stratégie très efficace. Cette approche s’appuie sur des schémas historiques, comme en octobre 2023, lorsqu’un mouvement similaire vers 5,02% avait déclenché une vente accélérée des actifs de taux.
La décision historique de la Banque du Japon de relever ses taux à 1,25% signale un débouclage rapide du carry trade mondial sur le yen. Nous conseillons d’acheter des options d’achat (calls) sur le yen japonais (JPY/USD) afin de capter des mouvements haussiers marqués à mesure que les investisseurs rapatrient leurs capitaux. Lors des précédents ajustements de politique monétaire, même de légers signaux de fermeté de la BoJ ont historiquement déclenché une forte volatilité sur le marché des changes et renforcé le yen.
Couverture contre l’inflation et protection des marchés actions
L’escalade des tensions géopolitiques a ramené le Brent au-dessus de 85 dollars le baril, ajoutant un risque haussier majeur pour l’inflation mondiale. Pour s’en prémunir, nous suggérons d’utiliser des spreads haussiers en calls sur options de pétrole brut afin de profiter d’une hausse des prix de l’énergie. Le renchérissement de l’énergie maintiendra une pression haussière sur les prix à la consommation, confortant la probabilité de 90% qu’intègrent les traders pour une hausse des taux de la Fed en décembre.
La stagnation de la production industrielle américaine à 0% montre que la croissance s’essouffle tandis que l’inflation remonte, plaçant les marchés actions face à un environnement difficile. Nous devrions acheter des options de vente (puts) de protection sur le S&P 500 ou des options d’achat (calls) sur le VIX pour se préparer à des replis soudains des marchés. Les prochaines publications économiques, notamment les statistiques sur l’emploi et les PMI, ont de fortes chances de déclencher de vives fluctuations à mesure que les opérateurs s’ajustent à ces niveaux de taux plus élevés.
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