La livre sterling a effacé une partie de ses gains initiaux après avoir touché un pic intrajournalier à 1,3375 sur fond de solides chiffres des ventes au Royaume-Uni, l’élan s’étant essoufflé au fil de la séance. Le GBP/USD s’échangeait en dernier lieu à 1,3356, en baisse de 0,03 %, rendant une partie du mouvement haussier observé plus tôt.
Les anticipations de marché se sont ajustées après des informations faisant état d’un choc d’offre sur le pétrole, poussant le brut à la hausse et ravivant les craintes d’une inflation durablement élevée. La remontée de l’énergie a accentué la pression sur la paire et a atténué la réaction à la publication britannique.
Marchés de l’énergie et risques inflationnistes
Nous observons que la livre peine à conserver ses gains près de 1,3375, alors que le Brent mondial remonte vers 83 dollars le baril en raison de menaces soudaines sur l’offre. Ce choc énergétique pourrait facilement perturber les progrès du Royaume-Uni visant à maintenir l’inflation CPI proche de sa moyenne récente de 2,2 %. Pour les intervenants sur dérivés, nous estimons que c’est le moment d’opérer un pivot vers des stratégies fondées sur la volatilité afin de tirer parti de ce changement soudain des anticipations de politique monétaire.
Stratégies sur dérivés pour la GBP et le brut
Avec le GBP/USD à 1,3356, nous suggérons d’acheter des straddles de court terme afin de profiter des fluctuations attendues du taux de change. La volatilité implicite des options GBP à un mois a, historiquement, bondi jusqu’à 18 % lors d’épisodes comparables de frayeurs inflationnistes alimentées par les matières premières. Profiter d’un niveau de prime encore peu élevé avant que le marché n’intègre pleinement ces risques inflationnistes offre un profil rendement/risque attractif.
Nous devrions également équilibrer ce dispositif en achetant des options d’achat (calls) hors de la monnaie sur des contrats à terme Brent, afin de couvrir notre exposition de change. Lorsque les prix du pétrole progressent de plus de 5 % sur une seule semaine, la pression qui en résulte sur la facture d’importation du Royaume-Uni pèse historiquement sur la livre sterling. Ajouter ces calls sur l’énergie à nos portefeuilles nous protégera si les craintes d’inflation s’intensifient et si la livre recule davantage.
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