ING s’attend à ce que la Banque nationale suisse (BNS) maintienne son taux directeur à 0% jeudi prochain et le laisse inchangé au cours des prochains trimestres. Cette analyse repose sur une combinaison d’activité plus solide et de pressions sur les prix limitées, l’inflation domestique en Suisse étant jugée « bénigne » et le franc suisse restant fort, même après un léger affaiblissement récent. ING anticipe aussi une baisse progressive des prix mondiaux de l’énergie, ce qui réduirait encore la nécessité d’un durcissement monétaire.
La banque a relevé ses projections de croissance pour la Suisse, tablant sur une croissance moyenne du PIB de 1,9% en 2026 et de 1,6% en 2027, citant un premier semestre solide, une demande internationale plus porteuse et une monnaie marginalement plus faible. Elle s’attend à ce que la BNS continue de se démarquer des autres banques centrales en conservant un biais plus accommodant, tout en maintenant une approche ciblée des interventions sur le marché des changes tant que l’inflation demeure contenue et que le franc ne s’apprécie pas excessivement.
Perspectives de politique monétaire de la Banque nationale suisse
La Banque nationale suisse devant se réunir le 24 septembre, nous nous attendons à ce que les décideurs maintiennent le taux directeur inchangé à 0%. Cette décision est étayée par une inflation des prix à la consommation remarquablement faible en Suisse, qui s’établissait à seulement 1,1% en août. Dans cet environnement de prix favorable, la banque centrale dispose d’une marge importante pour conserver une orientation monétaire très accommodante.
Stratégies de trading dans un environnement de franc suisse stable
Pour les traders de dérivés, ce gel des taux fait du franc suisse une devise de financement idéale pour des stratégies de carry trade. Nous suggérons de vendre le franc contre des devises à plus haut rendement comme le dollar américain, où les taux d’intérêt restent nettement plus élevés. Cette stratégie permet de capter un large différentiel de taux, tandis que la croissance suisse poursuit sa progression régulière vers 1,9%.
Avec une inflation suisse fermement maîtrisée et l’absence de virage de politique monétaire à l’horizon, la volatilité des changes devrait se contracter. Nous recommandons de vendre des options hors-la-monnaie sur la paire EUR/CHF afin d’encaisser la prime. Des stratégies telles que les short strangles ou les iron condors peuvent permettre de profiter d’un taux de change très stable, qui a récemment évolué autour de 0,94.
Nous devrions également examiner les marchés à terme afin de verrouiller des coûts de financement en franc suisse faibles pour des positions de long terme. La banque centrale étant très peu susceptible de relever ses taux au cours des prochains trimestres, des options put CHF de maturité longue offrent une protection bon marché contre tout pic inattendu de la devise. Ce montage nous donne un moyen à faible coût de se positionner pour un franc stable ou légèrement plus faible dans les prochaines semaines.
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