L’estimation préliminaire de Statistik Austria pour le deuxième trimestre 2026 a montré un recul du PIB de 0,1 % sur un trimestre, tandis que la production a progressé de 0,4 % sur un an, après une croissance de 0,8 % au premier trimestre. Les prévisions du rapport tablent sur une hausse du PIB de 0,7 % sur l’ensemble de 2026, accélérant à 1,1 % en 2027 avant de ralentir à 1 % en 2028. Alors que les prix de l’énergie remontent depuis leurs plus bas de fin juin dans un contexte de regain de tensions au Moyen-Orient, le scénario retient une inflation IPCH de 3,1 % en 2026, puis une décrue à 2,2 % en 2028.
Le Conseil des gouverneurs de la BCE a relevé ses taux directeurs de 25 points de base, portant le taux de dépôt à 2,5 %. Le document mentionne une augmentation des risques de pressions inflationnistes plus larges dans les dernières prévisions de la BCE, tout en indiquant qu’aucune nouvelle hausse de taux n’est attendue cette année, sauf si ces pressions s’intensifient. Il anticipe des primes de risque sur les obligations souveraines autrichiennes à 10 ans autour de 25 points de base dans les prochains trimestres et souligne que les rendements obligataires ont augmenté מאז la mi-août, en lien avec la hausse des anticipations d’inflation et le renforcement de l’investissement privé et public, ainsi qu’avec les plans de dépenses européens pour les infrastructures et la défense.
Stratégies sur dérivés pour les marchés de l’énergie et des taux
Nous observons une économie autrichienne en croissance lente, tandis que les prix de l’énergie augmentent sous l’effet des tensions géopolitiques au Moyen-Orient. Avec le Brent remontant vers 80 dollars le baril ce mois de septembre et une volatilité de nouveau marquée sur le gaz naturel européen (TTF), nous recommandons aux traders de dérivés de privilégier des options d’achat (calls) sur les contrats à terme pétrole et gaz. Ce positionnement permet de se couvrir contre d’éventuelles perturbations soudaines de l’offre, alors que le conflit impliquant l’Iran, Israël et les États-Unis demeure hautement imprévisible.
À la suite de la récente décision de la BCE de relever le taux de dépôt de 25 points de base à 2,5 %, les marchés de taux intègrent un scénario d’inflation durablement élevée. Comme de nouvelles hausses ne sont pas totalement exclues en cas d’élargissement des pressions sur les prix, nous suggérons aux traders de dérivés d’utiliser des swaptions payeuses ou de se positionner à la vente sur des futures de taux à court terme (STIR). Cette stratégie protège les portefeuilles contre tout virage hawkish soudain des responsables européens d’ici la fin de l’année.
Approches de couverture via spreads de rendement et actions
Les rendements obligataires ont nettement accéléré à la hausse depuis la mi-août, le Bund allemand à 10 ans évoluant autour de 2,2 %, et les rendements autrichiens progressant de concert. Nous nous attendons à ce que la prime de risque sur les obligations d’État autrichiennes à 10 ans se maintienne autour de 25 points de base par rapport aux Bunds. Les traders peuvent tirer parti de cette stabilité relative en mettant en place des opérations sur spreads de rendement, en vendant des futures sur obligations d’État autrichiennes tout en achetant des futures sur Bund, afin de capter l’écart jugé prévisible.
Comme l’économie autrichienne s’est contractée de 0,1 % au deuxième trimestre, les marchés actions domestiques font face à une combinaison défavorable de faible croissance et d’inflation élevée. Nous recommandons d’utiliser des options sur indices pour couvrir l’exposition à l’indice autrichien ATX, historiquement très sensible aux ralentissements industriels et à la hausse des coûts des intrants. L’achat de puts de protection ou la mise en place de stratégies de collar permettront de sécuriser les portefeuilles actions dans les prochaines semaines, alors que l’élan économique demeure modéré.
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