L’inflation au Royaume-Uni a été conforme aux attentes à 3,1 % en glissement annuel, portée par la hausse des prix de l’énergie et des carburants. Au-delà du chiffre global, l’inflation sous-jacente (core CPI) et l’inflation des services sont restées inchangées, et l’inflation alimentaire n’a pas évolué comme prévu. Des données séparées sur le marché du travail ont signalé une montée des capacités inutilisées, tandis que les résultats de l’enquête DMP ont fait état d’anticipations de prix de vente modérées, suggérant que les effets de second tour restent contenus.
Après la publication, le marché a réduit ses anticipations concernant la Banque d’Angleterre. Les données plaident en faveur d’un maintien du Bank Rate à 3,75 % lors de la prochaine réunion, un niveau situé à environ 50 pdb au-dessus des estimations des économistes pour le taux neutre du Royaume-Uni.
Implications pour les stratégies sur dérivés
Nous estimons que les intervenants sur dérivés devraient se préparer à une période de volatilité plus faible sur la livre sterling et ajuster leurs stratégies sur options en conséquence. Étant donné que les dernières données montrent une inflation britannique stable à 3,1 % et un refroidissement du marché du travail, la Banque d’Angleterre a de fortes chances de maintenir son taux directeur inchangé à 3,75 %. Les traders peuvent tirer parti de cette stabilité en vendant des straddles sterling de court terme ou en privilégiant des options adaptées à un marché en range.
Opportunités sur les marchés de taux et de change
Sur les marchés de dérivés de taux, nous recommandons de se positionner à l’achat sur les contrats futures de taux courts, tels que les contrats SONIA. À ce stade, un Bank Rate à 3,75 % se situe environ 50 points de base au-dessus du taux neutre estimé, ce qui signifie que la banque centrale a déjà suffisamment durci pour freiner la croissance. À mesure que le marché écarte les dernières anticipations de hausses de taux, ces contrats futures sont susceptibles de s’apprécier.
Nous suggérons également d’explorer des stratégies de valeur relative en achetant des options put sur la livre face à des devises plus solides. Historiquement, lorsque la Banque d’Angleterre marque une pause tandis que d’autres banques centrales restent actives, la livre tend à perdre son avantage de rendement. Se positionner pour une légère dérive baissière du GBP/USD dans les prochaines semaines offre un ratio rendement/risque particulièrement maîtrisé.
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