L’euro évoluait sans relief près de 1,1535 dollar face au billet vert lors de la séance européenne de mercredi, l’EUR/USD faisant preuve de prudence avant la décision de la Réserve fédérale attendue à 18h00 GMT. L’outil CME FedWatch attribue une probabilité de 92,5 % à une hausse de taux de 25 points de base vers une fourchette de 3,75 %–4,00 %, et indique par ailleurs une probabilité proche de 79 % d’au moins deux relèvements d’ici la fin de l’année. Les investisseurs suivent également de près le « dot plot » de la Fed, ainsi que le communiqué de politique monétaire et les commentaires du président Kevin Warsh sur l’inflation et les perspectives économiques.
Dans la zone euro, des responsables de la Banque centrale européenne ont signalé le risque que les pressions inflationnistes restent élevées, ce qui pourrait impliquer un durcissement supplémentaire. La BCE a relevé ses taux directeurs de 25 pdb la semaine dernière, conformément aux attentes. Sur le plan technique, l’EUR/USD évoluait autour de 1,1532 et conservait un biais baissier à court terme sous l’EMA 20 périodes à 1,1589, tandis que le RSI 14 jours oscillait autour de 40. Une résistance se situe à 1,1589 et un support au niveau de 1,1500.
Stratégies de positionnement baissier sur l’EUR/USD
Nous suggérons aux opérateurs sur produits dérivés de se préparer à une accélération de l’activité de marché en ciblant des options de vente (puts) EUR/USD à court terme. Avec une paire en difficulté à 1,1535 et évoluant juste au-dessus du support critique de 1,1500, l’achat de puts avec un prix d’exercice à 1,1450 offre un profil rendement/risque attractif. Historiquement, lors des phases initiales des cycles de resserrement monétaire, le dollar américain s’est apprécié en moyenne de 2 % à 4 % face aux principales devises dans les semaines suivant la première hausse de taux.
Le marché ayant déjà intégré une probabilité de 92,5 % d’une hausse aujourd’hui, l’annonce elle-même pourrait provoquer un bref pic de volatilité de type « vendre la nouvelle » avant la reprise de la tendance baissière principale. Pour s’en prémunir, nous recommandons de privilégier des spreads de puts baissiers (bear put spreads) plutôt que l’achat de puts nus, ce qui permet de réduire le coût de la prime. Les données de marché montrent que la volatilité implicite de l’EUR/USD se contracte généralement de 10 % à 15 % immédiatement après la conférence de presse de la Fed, ce qui peut rapidement éroder la valeur d’options longues non couvertes.
Couverture en cas de retournement haussier
Il faut également tenir compte du biais restrictif de la Banque centrale européenne, qui a récemment relevé ses taux de 25 points de base afin de lutter contre une inflation persistante en zone euro. Si les projections économiques de la Fed font apparaître des perspectives plus faibles qu’attendu pour le reste de l’année, l’EUR/USD pourrait rapidement se reprendre vers la moyenne mobile exponentielle 20 périodes à 1,1589. Pour les traders souhaitant se couvrir contre ce risque de retournement haussier, la mise en place d’un spread calendaire d’options d’achat (call calendar spread) permet de bénéficier de l’érosion temporelle tout en conservant un risque global strictement encadré.
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