Le WTI a reculé après deux séances de hausse et s’échangeait près de 100,50 dollars le baril en Asie mercredi, alors même qu’un ensemble croissant de perturbations de l’offre au Moyen-Orient continuait d’influencer les prix. L’Arabie saoudite aurait annulé plusieurs livraisons de brut de septembre à des clients européens après que des attaques de drones ont imposé un arrêt d’urgence de l’oléoduc Est-Ouest, un axe clé utilisé pour contourner le détroit d’Ormuz. Les militants houthis, soutenus par l’Iran, ayant repris les frappes dans la zone, le calendrier de redémarrage de l’oléoduc reste incertain.
Les restrictions d’offre ont également touché l’Afrique du Nord, où la compagnie nationale libyenne a suspendu les opérations sur deux grands champs pétroliers et une station de pompage en raison de manifestations locales persistantes. Par ailleurs, la guerre en Europe de l’Est a affecté des actifs énergétiques, la Russie visant des stations-service à Kyiv et l’Ukraine frappant une raffinerie russe, malgré les déclarations du président américain Donald Trump selon lesquelles les deux parties auraient convenu de cesser de s’attaquer mutuellement à leurs infrastructures énergétiques. TD Securities estime que l’environnement de risque pour les prix de l’énergie demeure orienté à la hausse, évoquant des risques haussiers élevés liés aux attaques d’infrastructures au Moyen-Orient et en Russie.
Stratégies sur dérivés dans un contexte de risque accru sur l’offre
Alors que le WTI évolue autour de 100,50 dollars le baril, nous pensons que les traders sur dérivés devraient se positionner en vue de ruptures haussières soudaines au cours des prochaines semaines. Historiquement, des perturbations majeures de l’offre, comme les attaques de 2019 contre les installations saoudiennes d’Abqaiq, ont entraîné une flambée de 15% en une seule journée, montrant à quelle vitesse des chocs géopolitiques peuvent déclencher des rallies d’ampleur. Nous recommandons l’achat d’options d’achat (calls) hors de la monnaie sur le WTI à échéance novembre 2026 afin de capter cette volatilité potentielle sans exposer un capital illimité.
Avec une volatilité implicite en forte hausse en raison des fermetures d’oléoducs au Moyen-Orient et de la poursuite des attaques de drones, les contrats à terme standard présentent un risque extrême de « gap » nocturne. Pour le réduire, nous suggérons de recourir à des spreads haussiers en calls (bull call spreads), qui plafonnent le coût de la prime tout en permettant de profiter d’une progression vers 110 ou 115 dollars. Les dernières données énergétiques montrent que les stocks mondiaux de pétrole se situent déjà environ 2% sous leur moyenne saisonnière des cinq dernières années, rendant le marché très sensible à toute baisse supplémentaire de l’offre.
Opportunités sur les spreads des produits raffinés
Nous devons aussi regarder au-delà du brut et nous concentrer sur les produits raffinés, car les récentes attaques contre des raffineries russes et des lignes d’approvisionnement saoudiennes affectent directement les rendements de produits. Les traders devraient envisager des positions longues sur les crack spreads du fioul domestique (heating oil) ou de l’essence, qui ont tendance à surperformer le brut lors des crises touchant les infrastructures de raffinage. Historiquement, des perturbations localisées du raffinage ont fait grimper les crack spreads de plus de 30% en quelques semaines, ce qui en fait une couverture potentiellement très rémunératrice dans l’environnement actuel.
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