L’USD/JPY s’échangeait près de 155,20 mardi, prolongeant ses gains pour une deuxième séance après avoir rebondi depuis un plus bas d’environ sept mois inscrit la semaine dernière, un Dollar américain plus ferme suivant la hausse des rendements des obligations du Trésor. Le brut West Texas Intermediate a bondi de plus de 3 %, et la hausse des coûts de l’énergie a alimenté les anticipations d’inflation, soutenant les rendements et la demande pour le Dollar, valeur refuge. L’attention se tourne désormais vers la décision du Federal Open Market Committee de mercredi, les marchés privilégiant une hausse de 25 pdb qui porterait le taux directeur à 3,75 %–4,00 % après cinq statu quo consécutifs ; les ventes au détail américaines d’août sont attendues le même matin. Des indicateurs d’emploi solides, dont une amélioration de la jauge ADP en moyenne sur quatre semaines, ont également renforcé le contexte restrictif.
Au Japon, la Banque du Japon rend sa décision de politique monétaire vendredi, les marchés anticipant un relèvement qui porterait les taux à 1,25 %, à la suite de données solides sur les salaires et la croissance ; les spéculateurs ont réduit leurs positions contre le yen depuis l’intervention de l’été. En données quatre heures, la paire évoluait à 155,18, se maintenant au-dessus de la SMA 20 périodes à 154,37, tandis que la résistance se situait à 155,22 et la SMA 100 périodes se trouvait près de 156,92. Le RSI tournait autour de 62, avec des supports à 155,06, puis 154,89 et 154,69 avant la moyenne à 154,37.
Stratégies de trading sur dérivés à l’approche des décisions des banques centrales
Nous recommandons aux traders sur dérivés de se préparer à une volatilité accrue cette semaine en utilisant des straddles ou des strangles d’options à court terme sur l’USD/JPY. Alors que la Réserve fédérale est attendue en hausse de taux à 4,00 % aujourd’hui et que la Banque du Japon devrait probablement relever ses taux à 1,25 % vendredi, la paire de devises est prise dans un bras de fer monétaire à forts enjeux. La volatilité implicite des options USD/JPY a récemment dépassé 12 %, reflétant la nervosité du marché face à cette double menace des banques centrales.
Nous conseillons aux traders de position de tirer parti de la corrélation en hausse entre les prix de l’énergie et les rendements du Trésor en achetant des options d’achat (calls) sur le Dollar américain. Les dernières données de marché montrent le brut WTI en hausse de plus de 3 %, s’échangeant près de 78 dollars le baril, un mouvement qui, historiquement, pousse les rendements américains à 10 ans à gagner 10 à 15 points de base. Cet écart de rendement en hausse devrait maintenir le billet vert soutenu, surtout si les ventes au détail américaines publiées aujourd’hui dépassent les estimations.
Couverture de l’exposition au yen et niveaux techniques clés
Pour les dérivés exposés au yen, nous suggérons de couvrir un risque de baisse via des options de vente (puts) knock-out afin de se protéger contre une remontée soudaine du yen japonais. Les spéculateurs ont déjà réduit de près de 40 % leurs positions nettes vendeuses sur le yen depuis l’été, ce qui signifie que toute surprise plus restrictive de la BoJ vendredi pourrait déclencher un débouclage rapide des positions de carry trade. Si la BoJ s’engage fermement sur son objectif de 1,25 %, l’USD/JPY pourrait rapidement casser sous son support clé à 154,37.
Nous considérons le niveau 155,22 comme le pivot critique pour paramétrer des options à barrière et des déclencheurs de stop-loss dans les semaines à venir. Une rupture durable au-dessus de cette résistance ouvre la voie à la moyenne 100 périodes proche de 156,92, rendant les options d’achat knock-out au-dessus de 157,00 attractives en termes de couple rendement/risque. À l’inverse, il convient d’envisager la mise en place d’options de vente avec des strikes visant la zone 153,50 si la progression des salaires au Japon continue de dépasser les attentes.
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