L’or a légèrement reculé après la nette hausse du pétrole, qui a ravivé les craintes d’inflation et renforcé les anticipations d’une première hausse de taux de la Réserve fédérale depuis 2023 dès cette semaine. La progression des rendements des bons du Trésor américain et le raffermissement du dollar ont accentué le mouvement, alors que les opérateurs ont réduit leur exposition avant la décision de mercredi.
Si l’essentiel du repricing « hawkish » de la Fed semble déjà intégré dans les niveaux actuels, le métal pourrait rester sous pression si les responsables monétaires laissent entendre que les taux resteront plus élevés plus longtemps. Dans le même temps, la persistance des risques géopolitiques et les inquiétudes liées au freinage économique provoqué par des prix de l’énergie durablement élevés pourraient continuer de soutenir la demande.
Volatilité à court terme et stratégies de couverture
Alors que la Réserve fédérale pourrait relever ses taux pour la première fois depuis 2023, nous recommandons aux traders sur dérivés de se préparer à une volatilité à court terme en recourant à des options de vente (puts) sur l’or. Les récents pics du Brent, qui ont tiré les prix de l’énergie vers le haut ce mois-ci, ont ravivé les craintes inflationnistes et porté le rendement du Treasury américain à 10 ans vers 4,3 %. Couvrir dès maintenant des positions longues sur l’or permettra de protéger les portefeuilles contre un dollar plus fort si la Fed surprend le marché avec une hausse de taux demain.
Même si une grande partie de ce risque « hawkish » est déjà intégrée, nous estimons que le véritable danger réside dans les projections économiques actualisées de la banque centrale. Si les décideurs signalent que les taux d’intérêt resteront plus élevés plus longtemps, les contrats à terme sur l’or pourraient rapidement décrocher et venir tester des niveaux de support clés autour de 2 400 dollars l’once. Les traders devraient envisager d’acheter des options de vente de court terme afin de tirer parti de ce risque baissier.
Perspectives de long terme et positionnement stratégique
Il faut toutefois garder à l’esprit que la persistance des risques géopolitiques et le niveau élevé des prix du pétrole continueront d’offrir un solide plancher aux métaux précieux. Historiquement, l’or a souvent rebondi vigoureusement après le pic des cycles de hausse de taux, comme lors de la reprise post-2008 et des relèvements de taux du milieu des années 2010. Nous suggérons de conserver une partie du capital sur des options d’achat (calls) à maturité plus longue, afin de capter le rebond attendu une fois la décision de taux passée.
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