GBP/USD a terminé lundi juste sous 1,3500, en baisse de 0,19 %, après avoir glissé à son plus bas niveau depuis le 14 août en matinée à Londres, avant de retracer environ la moitié du mouvement. Le dollar s’est apprécié face à toutes les principales devises, les contrats à terme indiquant une probabilité de 100 % d’une hausse de la Réserve fédérale mercredi, tandis que le rendement du Treasury américain à 10 ans a touché 5 % pour la première fois depuis 2023. La livre a surperformé l’euro sur la séance, l’attention se portant sur le comité de politique monétaire de la Banque d’Angleterre (neuf membres), qui vote mercredi et publie sa décision jeudi à 11h00 GMT, après l’annonce de la Fed.
Les statistiques britanniques débutent à 06h00 GMT mardi : le chômage est attendu à 5 % sur les trois mois à juillet contre 4,9 %, le nombre de demandeurs d’allocations (« claimant count ») est prévu en hausse de 8,3 k après un recul de 11 k, et la progression des salaires, primes comprises, est attendue à 3,9 % contre 4,1 %. L’inflation suit à 06h00 GMT mercredi : le CPI est anticipé à 3,1 % en août après 2,9 %, avec un cœur (core) à 2,7 % et le RPI à 3,5 %. En juillet, la BoE s’était partagée 6–3 en faveur du statu quo, et le même 6–3 est attendu jeudi ; les futures intègrent 47 % de probabilité d’une hausse cette semaine et 95 % d’ici le 17 décembre. Le taux du financement au jour le jour aux États-Unis est à 3,63 % contre 3,73 % au Royaume-Uni, et un mouvement de la Fed à 18h00 GMT porterait le taux américain à environ 3,88 %, au-dessus du sterling pour la première fois depuis octobre ; cet écart durerait jusqu’à la décision de la BoE jeudi à 11h00 GMT et pourrait se prolonger jusqu’à la prochaine réunion du 5 novembre. Par ailleurs, la réduction du portefeuille obligataire (« run-off ») de la BoE devrait ralentir à 50 Mds£ contre 70 Mds£, avec des ventes actives à 19,5 Mds£ contre 21 Mds£ ; la Banque estime que le programme a ajouté 0,25 point de pourcentage aux rendements des gilts, et le repricing implique 1,5 Md£ de ventes en moins. Les marchés se concentrent aussi sur l’issue de la Fed à 3,75 %–4,00 %, entièrement intégrée, et sur ses projections : les « dots » de juin indiquaient 3,8 % fin 2026 et 3,6 % en 2027, tandis que les futures suggèrent 4,18 % et 4,55 %. Les ventes au détail américaines sont attendues en hausse de 0,9 % après un recul de 0,6 %, avec le « control group » excluant carburants, automobiles et matériaux de construction ; vendredi, les ventes au détail britanniques sont vues en baisse de 0,2 % après -0,5 %, un discours d’un gouverneur de la Fed à 07h30, et la production industrielle américaine à 13h15. Techniquement, une résistance se situe juste au-dessus de 1,3550, avec 1,3600 comme seuil qui rouvrirait le plus haut du 21 août près de 1,3700 ; le support est juste au-dessus de 1,3450, sous l’EMA 50 jours proche de 1,3500, où lundi a clôturé sept pips au-dessus après être passé en dessous, puis le plus bas de mi-août juste au-dessus de 1,3400. Le Stoch RSI évolue autour de 16, son niveau le plus faible depuis avril, tandis que le biais reste baissier sous 1,3550 avec 1,3450 et 1,3400 en ligne de mire.
Positionnement en produits dérivés sur un renforcement du dollar
Nous conseillons aux traders de produits dérivés de se positionner en faveur d’un dollar plus fort et d’une livre plus faible dans les semaines à venir, à mesure que la dynamique des taux bascule en faveur des États-Unis. La Réserve fédérale se préparant à relever ses taux, le taux américain au jour le jour dépassera le taux britannique pour la première fois depuis près de trois ans. Nous suggérons d’utiliser des options de vente (puts) GBP/USD de maturité courte afin de tirer parti de l’écart de rendement à venir.
Historiquement, lorsque le différentiel de rendement États-Unis/Royaume-Uni évolue en faveur du dollar, GBP/USD a enregistré des replis moyens de 2 % à 3 % sur le mois suivant. Le rendement du Treasury américain à 10 ans, qui oscille près de 5 %, renforce cette lecture baissière pour la livre, alors que les capitaux continuent d’affluer vers des actifs américains plus rémunérateurs. Nous pouvons exploiter cette tendance en visant le support à 1,3450, avec un objectif secondaire à 1,3400.
Gestion des risques et idées de trades tactiques
Même si le Stochastic RSI journalier proche de 16 indique que le marché est temporairement survendu, il convient de considérer tout rebond de soulagement comme une opportunité de vente plutôt que comme un retournement de tendance. En cas de rebond modeste, nous recommandons d’établir des positions courtes ou d’acheter des puts à proximité de la résistance lourde à 1,3550. Pour protéger le capital, il faut placer des stop-loss stricts ou des niveaux d’invalidation des options juste au-dessus du seuil de 1,3600.
Il faudra également surveiller de près la répartition des votes à venir à la Banque d’Angleterre, car une surprise plus hawkish pourrait temporairement remettre en cause notre scénario baissier. À l’inverse, si la banque centrale confirme un ralentissement de son programme de ventes d’obligations, les rendements des gilts devraient se détendre, réduisant encore l’attrait de la livre. En équilibrant nos positions en options pour tenir compte des ventes au détail américaines de mercredi, nous pouvons traverser la volatilité attendue sans prendre un risque directionnel excessif.
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