Le Dow Jones Industrial Average a cédé environ 200 points, à un peu moins de 52 400, tandis que le Nasdaq Composite a reculé d’environ 1 % dans le sillage de la baisse des valeurs de semi-conducteurs, sur fond d’inquiétudes liées à l’IA. Le principal freinage du Dow vient des taux : les rendements des Treasuries ont atteint leur plus haut niveau depuis 2023, le 10 ans repassant juste au-dessus de 5 %, ce qui rebat les cartes de la valorisation des actions face au taux sans risque. Les coûts d’emprunt se recalibrent sur ce niveau, faisant remonter le taux moyen du crédit immobilier à 30 ans à 6,76 %, contre 6,15 % en début d’année ; à titre de comparaison, le fonds répliquant le Dow affiche un rendement du dividende d’environ 1,4 %. Le 10 ans avait touché 5 % pour la dernière fois en octobre 2023, ne s’y maintenant qu’une seule journée, et des taux plus élevés pèsent sur les valeurs du Dow exposées au logement, telles que Home Depot et Sherwin-Williams.
Côté technologie, Nvidia recule d’environ 3 % — seul fabricant de puces présent dans le Dow — tandis que Broadcom, Advanced Micro Devices, Intel et Marvell Technology perdent entre 4 % et 7 % ; Microsoft et Amazon, acheteurs de puces, résistent mieux. Le pétrole ajoute à la tension après la fermeture par l’Arabie saoudite de son oléoduc Est-Ouest : le WTI progresse d’environ 3 % au-dessus de 103 dollars le baril et le Brent dépasse 108 dollars, cette conduite pouvant acheminer jusqu’à 7 millions de barils par jour. Les marchés intègrent près de 90 % de probabilité d’une hausse d’un quart de point de la Fed mercredi à 18h00 GMT, à 3,75 %-4,00 % contre 3,50 %-3,75 %, avant des projections fixées pour la dernière fois à 3,8 % fin 2026, 3,6 % en 2027 et 3,4 % en 2028 ; les ventes au détail d’août sont attendues à 0,9 % après un repli de 0,6 %, le « control group » ressortant pour la dernière fois en baisse de 0,4 %. Les niveaux techniques cités comprennent une résistance juste au-dessus de 52 500, l’EMA 50 jours proche de 52 750, et 53 000 ; les supports se situent juste au-dessus de 52 250, puis juste sous 52 000 et vers 51 500. Le Stoch RSI est proche de 39 et s’oriente à la baisse, une clôture au-dessus de 53 000 étant décrite comme invalidant la configuration baissière.
Rendements obligataires, pétrole et positionnement défensif
Nous observons un changement majeur alors que le rendement du Treasury à 10 ans grimpe au-dessus de 5 %, faisant de la dette souveraine un concurrent redoutable des actions et exerçant une pression baissière immédiate sur le Dow. Avec le brut West Texas Intermediate qui s’envole au-delà de 103 dollars le baril après les perturbations du pipeline saoudien, l’inflation alimentée par l’énergie nous pousse vers un positionnement défensif. Historiquement, lorsque le pétrole se maintient au-dessus de 100 dollars et que les rendements obligataires évoluent à des plus hauts pluriannuels, les valeurs orientées consommation voient leurs marges se comprimer, ce qui rend des options de vente sur les titres de la distribution et du logement particulièrement pertinentes.
Le récent repli du Nasdaq traduit une réévaluation soudaine du thème de l’intelligence artificielle, après l’accord de plusieurs leaders du secteur pour ralentir le développement des modèles. Comme le Dow ne détient, parmi les principaux fabricants de puces, que Nvidia, il convient de viser le secteur technologique au sens large via des bear put spreads de court terme sur des ETF de semi-conducteurs afin de tirer parti de ce refroidissement du momentum. Cette pause sur l’IA, combinée au fait qu’OpenAI exclut une cotation cette année, suggère une hausse probable de la volatilité implicite sur les dérivés technologiques, rendant l’achat sec d’options plus coûteux.
Risques liés à la réunion de la Fed, logement et stratégie technique
À l’approche de la réunion de la Réserve fédérale mercredi, le marché des futures sur taux a déjà intégré une probabilité de 90 % d’un relèvement de 25 points de base à 3,75 %-4,00 %. Le véritable risque réside dans la prochaine publication du « dot plot », susceptible de signaler davantage de hausses jusqu’en 2027 que ne l’anticipe actuellement le marché. Pour trader cet événement, nous pouvons recourir à des iron condors sur les grands indices afin de capter l’érosion de la prime, ou acheter des straddles si nous pensons que les projections économiques de la Fed peuvent prendre le marché à contre-pied.
Avec des taux moyens de crédit immobilier à 30 ans qui remontent à 6,76 %, les valeurs sensibles au logement, comme Home Depot, sont particulièrement vulnérables avant les chiffres des mises en chantier de jeudi. Un risque similaire existe pour les valeurs de la distribution avant la publication des ventes au détail de mercredi, où la hausse des prix à la pompe est susceptible de masquer un recul du pouvoir d’achat réel des consommateurs. Nous pouvons en tirer parti en achetant des options de vente sur les actions des constructeurs et sur les valeurs de consommation discrétionnaire, qui sous-performent historiquement lors des phases de durcissement monétaire agressif.
D’un point de vue technique, notre biais reste strictement baissier tant que le Dow demeure plafonné sous sa moyenne mobile exponentielle à 50 jours, proche de 52 750. Avec un Stochastic RSI quotidien orienté à la baisse à 39, le momentum suggère que la vague de vente actuelle conserve une marge de poursuite en direction du support à 51 500. Nous devrions chercher à mettre en place des positions short delta, et n’abandonner notre scénario baissier qu’en cas de clôture quotidienne au-dessus de la résistance clé à 53 000.
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