Le membre du Conseil des gouverneurs de la BCE Peter Kazimir, qui dirige également la NBS slovaque, a déclaré être de plus en plus préoccupé par les prix du gaz et de l’électricité, ajoutant que la BCE envisagera toutes les options lors de sa prochaine décision et agira si nécessaire. L’euro n’a pas réagi immédiatement à ces commentaires et reculait de plus de 0,5 %, autour de 1,1535 face au dollar américain.
La BCE, basée à Francfort, fixe les taux d’intérêt et conduit la politique monétaire de la zone euro avec, pour mandat principal, la stabilité des prix, visant une inflation d’environ 2 %. Le Conseil des gouverneurs se réunit huit fois par an ; les décisions sont prises par les gouverneurs des banques centrales nationales de la zone euro et six membres permanents, dont la présidente Christine Lagarde. En période de conditions extrêmes, la BCE peut recourir à l’assouplissement quantitatif (quantitative easing), en achetant des actifs — comme des obligations souveraines et d’entreprises — avec des euros nouvellement créés, un outil utilisé pendant la grande crise financière de 2009-2011, de nouveau en 2015, puis lors de la pandémie de Covid. Le resserrement quantitatif (quantitative tightening) constitue l’inverse : il met fin aux achats nets et aux réinvestissements à mesure que la reprise s’installe et que l’inflation progresse, et il est généralement favorable à l’euro.
Stratégies sur dérivés dans un contexte de volatilité en hausse
Avec un euro en baisse de plus de 0,5 % vers 1,1535 face au dollar américain, nous estimons que les opérateurs sur produits dérivés doivent se préparer à une volatilité accrue sur les paires de devises centrées sur l’euro. Nous recommandons de recourir à des stratégies d’options de court terme, comme les straddles, afin de tirer parti de swings marqués des cours à mesure que le marché intègre ces craintes d’inflation liées à l’énergie. Historiquement, lorsque des responsables de la BCE expriment publiquement leurs inquiétudes concernant les coûts des services publics, la volatilité implicite de l’euro tend à augmenter de 10 % à 15 % au cours des semaines suivantes.
Prix de l’énergie, politique de la BCE et niveaux techniques
Les contrats à terme sur le gaz naturel européen ont récemment évolué autour de 38 € par mégawattheure, un niveau toujours nettement supérieur à la moyenne historique de 15 à 20 €. Si ces coûts énergétiques continuent de grimper, ils pourraient contraindre la BCE à maintenir des taux d’intérêt plus élevés plus longtemps afin d’empêcher l’inflation de repartir à la hausse. Nous suggérons aux traders de surveiller les futures Euribor, le marché sous-estimant peut-être actuellement la probabilité d’une période prolongée de taux élevés.
D’un point de vue technique, l’euro teste un support clé à proximité de 1,1500, ce qui en fait une zone charnière pour les stratégies sur dérivés. Si la BCE laisse entendre qu’elle prendra des mesures pour soutenir l’euro et lutter contre l’inflation, un rebond rapide vers 1,1700 est envisageable, rendant attractives des options d’achat (calls) bon marché. En revanche, si la devise enfonce 1,1500, les traders devraient acheter des options de vente (puts) de protection pour se prémunir contre une baisse plus marquée vers la zone des 1,1350.
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