Le débat en Espagne sur le lieu de stockage de ses lingots s’est intensifié alors que d’autres pays rapatrient leurs réserves. La Banque d’Espagne détient environ 289 tonnes d’or, soit la шестième plus importante réserve parmi les États de l’UE, mais elle a refusé de préciser quelle quantité se trouve à New York ni si un mouvement est envisagé, invoquant la confidentialité. Des informations publiées par *El País*, citant des responsables non identifiés, indiquent que la majeure partie de l’or espagnol est déjà conservée sur le territoire national et que la part détenue aux États-Unis serait probablement limitée. Cette discussion intervient après le transfert par les Pays-Bas de 86 tonnes de l’Amérique du Nord vers Londres, tandis que la France a cette année vendu des barres « non standard » stockées à New York et a utilisé le produit de la vente pour acheter des barres nouvellement certifiées répondant aux standards internationaux des réserves.
Ailleurs, l’Inde a rapatrié 100 tonnes depuis le Royaume-Uni au printemps 2024, puis 104 tonnes supplémentaires au cours des six derniers mois, l’*Economic Times* citant les sanctions et les gels de réserves parmi les facteurs de motivation. En toile de fond figurent les mesures de 2022 qui ont immobilisé près de la moitié des 650 milliards de dollars de réserves russes en or et en devises, ainsi qu’une enquête du World Gold Council montrant que 68 % des banques centrales prévoient de conserver l’or sur leur territoire, contre 50 % en 2020. L’Allemagne a rapatrié 674 tonnes en 2013 mais conserve encore environ un tiers de ses avoirs à New York, tandis que des inquiétudes ont également été soulevées concernant la garde à Londres après que le Royaume-Uni a bloqué la demande du Venezuela de récupérer son métal.
Rapatriement de l’or des banques centrales et impact de marché
Nous observons un changement massif dans la manière dont les banques centrales mondiales appréhendent leur or physique, ce qui a un impact direct sur la liquidité dans les grandes places de négoce comme New York et Londres. À mesure que des pays comme l’Espagne, l’Inde et l’Allemagne rapatrient leurs lingots, la disponibilité d’or physique dans les coffres occidentaux se resserre. Pour les opérateurs sur produits dérivés, cela implique de se préparer à une volatilité accrue et à de possibles tensions de liquidité sur les marchés de l’or « papier ».
Des données récentes du World Gold Council montrent que les banques centrales ont acheté plus de 1 000 tonnes d’or par an ces dernières années, avec un nombre record d’institutions prévoyant d’augmenter encore leurs réserves. Ces achats institutionnels soutenus ont contribué à porter les cours de l’or à des sommets historiques, l’once s’échangeant solidement au-dessus de 2 500 dollars. Nous recommandons de privilégier les options d’achat (calls) sur l’or afin de capter cette tendance structurelle haussière.
Stratégies de trading et gestion du risque face à la volatilité
Dans les semaines à venir, nous devrions suivre de près les écarts entre les contrats à terme COMEX et les prix au comptant à Londres, car des déséquilibres d’offre localisés pourraient accentuer ces différentiels. Prendre des positions longues sur les futures or ou acheter des options d’achat sur les principaux ETF adossés à l’or permet de s’exposer tout en maîtrisant le risque de baisse. En outre, ces opérations peuvent servir de couverture contre un affaiblissement du dollar américain, soumis à pression alors que sa domination est contestée par cette vague de rapatriements.
Les tensions géopolitiques et la menace de gels d’actifs signifient que toute escalade politique soudaine déclenchera des pics rapides de volatilité implicite sur l’or. Nous devrions envisager l’achat de straddles d’options sur les futures or afin de profiter de mouvements de prix brusques et inattendus. Surveiller attentivement les prochaines annonces des banques centrales nous aidera à mieux caler le timing de ces opérations pour en maximiser l’impact.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
