USD/JPY évoluait près de 153,70 vendredi, en baisse sur la séance après avoir brièvement bondi au-dessus de 154,50 dans le sillage de la publication de l’inflation américaine, avant de se retourner en quelques heures et de refluer vers le bas de sa récente fourchette, après un repli depuis le milieu des 155. L’indice des prix à la consommation (CPI) américain est resté à 3,4% en rythme annuel en août, comme en juillet et conformément aux attentes, tandis que les prix ont progressé de 0,4% sur un mois contre 0,1% précédemment. Le CPI « core » a augmenté de 0,3% sur le mois, au-dessus du consensus à 0,2%, même si le rythme annuel sous-jacent a ralenti à 2,4% contre 2,5%.
Le premier soutien au Dollar s’est estompé à mesure que le Yen se renforçait, les marchés intégrant une hausse de taux de 25 pdb la semaine prochaine à 1,25%, ce qui porterait les coûts d’emprunt au Japon à leur plus haut niveau depuis plus de trois décennies. Sur le plan graphique, la paire cotait 153,69, sous la moyenne mobile simple (SMA) à 20 jours à 157,65 et la SMA à 100 jours à 159,68, tandis que le RSI s’établissait à 29,35. Des niveaux de résistance étaient mentionnés à 154,40 et 155,99, avec des supports à 153,55 et 153,26.
Positionnement sur dérivés et perspectives de volatilité
Nous suggérons aux opérateurs sur dérivés de se préparer à une volatilité accrue sur USD/JPY au cours des prochaines semaines, alors que le marché anticipe une décision historique de la Banque du Japon en matière de taux. Après la récente publication du CPI américain, la paire a chuté vers 153,70, fortement pénalisée par un Yen en raffermissement. Historiquement, lorsque le Yen bâtit une dynamique aussi marquée à l’approche d’une réunion de politique monétaire clé, la volatilité implicite des options tend à s’envoler sensiblement.
Avec un RSI qui évolue en zone de survente à 29,35, nous recommandons d’éviter de poursuivre le spot à la baisse et de privilégier des spreads de puts baissiers (bear put spreads). Cette stratégie limite le coût de prime tout en nous positionnant pour profiter d’une cassure de USD/JPY sous le support immédiat de 153,55 en direction de 153,26. L’expérience des hausses de taux de la BoJ, comme le virage de politique monétaire de mars 2024, montre que les premiers gains du Yen s’accompagnent souvent de mouvements volatils dans les deux sens avant l’émergence d’une tendance plus nette.
Stratégie et niveaux techniques en cas de rebonds de soulagement
Pour tirer parti de rebonds temporaires, nous devrions envisager de mettre en place des spreads de calls baissiers (bear call spreads) à proximité des zones de résistance 154,40 et 155,99. Ces niveaux se situent nettement sous la moyenne mobile simple à 20 jours à 157,65, qui a historiquement fait office de plafond solide lors des grandes phases de baisse. Les données quantitatives montrent que lorsqu’une paire de devises évolue aussi loin sous sa moyenne mobile à 100 jours, les tentatives de reprise sont généralement accueillies par des ventes agressives.
Alors que la Banque du Japon se prépare à potentiellement relever son taux directeur à 1,25% la semaine prochaine, les coûts d’emprunt japonais atteindraient leur plus haut niveau depuis plus de trois décennies. Pour les traders sur contrats à terme, nous conseillons de conserver un biais vendeur tout en plaçant des stop-loss serrés juste au-dessus de 154,50 afin de se protéger contre de soudains « short squeezes ». Le recours à des options de type straddle acheteur (long straddle) en amont de l’annonce de taux peut également aider à capter de forts mouvements, quelle que soit la direction de rupture finale du marché.
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