L’indice des prix à la consommation (CPI) « core » aux États-Unis, hors alimentation et énergie, a progressé de 2,4 % sur un an en août, conformément aux anticipations du marché. Cette publication confirme une dynamique d’inflation sous-jacente stable par rapport aux attentes, laissant la tendance core globalement inchangée par rapport aux projections des économistes.
Avec un core ressorti exactement à 2,4 %, l’attention devrait rester concentrée sur les prochaines publications d’inflation et les signaux de politique monétaire pour donner une direction. Ce chiffre n’apporte pas de surprise immédiate pour la formation des prix sur les taux, puisqu’il ne dépasse ni ne déçoit le consensus.
Implications pour la politique monétaire et les marchés de taux
Avec un CPI core américain exactement à 2,4 % en août, l’inflation se rapproche clairement de la zone de confort de long terme de la Réserve fédérale. Selon nous, cette prévisibilité réduit une source majeure d’anxiété des marchés et donne à la banque centrale le feu vert pour engager des baisses de taux. Les intervenants sur dérivés doivent se préparer à un environnement macroéconomique moins volatil, à mesure que s’estompe le risque de surprises haussières sur l’inflation.
Les données de marché indiquent une forte probabilité, actuellement proche de 85 %, d’une baisse de taux lors de la prochaine réunion de politique monétaire. Nous recommandons de se concentrer sur les contrats de futures de taux à court terme, tels que les SOFR, afin de capter ce glissement régulier des rendements à la baisse. La vente de prime via des options de taux pourrait également être très rentable, alors que la volatilité implicite continue de se contracter.
Opportunités de trading sur actions, FX et matières premières
Sur le marché des dérivés actions, nous anticipons une détente du VIX vers sa moyenne historique, autour de 12 à 15 points. Cet environnement plus calme est favorable à l’achat de spreads de calls sur le S&P 500, qui a historiquement tendance à progresser lorsque l’inflation est conforme aux attentes. Les traders peuvent chercher à profiter de primes d’options plus faibles tout en ajoutant de manière sélective de l’exposition haussière.
À mesure que les rendements américains s’assouplissent, l’indice du dollar (DXY) subit une pression baissière, évoluant récemment autour de 100,5. Nous suggérons d’utiliser des options de change pour se positionner sur un dollar plus faible, en particulier face à l’euro et au yen. Par ailleurs, les contrats à terme sur l’or restent attractifs à l’achat sur repli, la baisse des taux réels réduisant le coût d’opportunité de la détention de métaux précieux.
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