La BCE a relevé son taux de refinancement principal à 2,65 % le 10 septembre, l’inflation restant au-dessus de la cible, tandis que l’euro a enregistré de modestes gains face à la plupart des grandes devises mais a, au total, reculé contre le dollar après la décision. Les projections d’inflation pour 2026 ont été maintenues à 3 %, et les perspectives pour l’an prochain ont été légèrement relevées, tandis que les prévisions de croissance pour 2026 et 2027 ont été révisées à la hausse. La production de la zone euro s’est révélée plus solide que ne le laissaient entendre les premières estimations : le PIB a progressé de 0,6 % au deuxième trimestre, soit la plus forte expansion trimestrielle depuis environ quatre ans. En août, l’inflation globale a accéléré à 3,3 % en glissement annuel, son plus haut niveau depuis le début du conflit du Golfe et le rythme le plus rapide depuis environ trois ans, principalement tirée par les prix de l’énergie. Les marchés voient une marge pour un nouveau mouvement en décembre, qui constituerait la troisième hausse cette année, tandis qu’un relèvement le 29 octobre est jugé peu probable.
Sur le FX, l’EURJPY a progressé après la décision de la BCE, mais l’attention se porte sur la BoJ, que les marchés s’attendent à voir relever ses taux à 1,25 % le 18 septembre, un plus haut de 31 ans, alors même que les différentiels de taux sont perçus comme soutenant l’euro jusqu’au début de 2027. D’un point de vue technique, l’EURJPY est passé sous le retracement hebdomadaire de Fibonacci de 23,6 % juste au-dessus de ¥180 après trois clôtures consécutives en dessous, avec un prochain support près du niveau de 38,2 % autour de ¥175,40 ; parmi les signaux de survente figurent le stochastique lent et les bandes de Bollinger. L’EURGBP a été moins réactif, avec un ATR faible jusqu’au début septembre ; la résistance se situe près du retracement hebdomadaire de 38,2 % au-dessus de 86 pence, tandis qu’un support potentiel se trouve autour du Fibonacci 50 % près de 85,4 pence, avant l’inflation britannique du 16 septembre, attendue à 3,1 %.
Stratégie sur dérivés après la hausse de la BCE
Nous estimons que les traders de dérivés doivent se préparer à des changements de volatilité sur les devises à la suite de la récente hausse de taux de la BCE à 2,65 %. Si l’inflation en zone euro a atteint en août un plus haut de trois ans à 3,3 %, la forte croissance du T2, à 0,6 %, suggère que l’économie peut absorber un durcissement monétaire. Nous devrions nous positionner en vue d’une période relativement calme avant la réunion d’octobre, un nouveau relèvement immédiat des taux étant très improbable.
Nous recommandons de suivre de près les options et contrats à terme sur EURJPY avant la décision de politique monétaire de la Banque du Japon du 18 septembre. Les responsables japonais devraient relever les taux à 1,25 %, un niveau de référence inédit au Japon depuis 1995. Si la paire demeure incapable de repasser au-dessus de ¥180, nous devrions viser des positions vendeuses en direction de la zone de support de ¥175,40.
Les indicateurs techniques signalant que l’euro est actuellement en situation de survente face au yen, il convient de se méfier d’un rebond temporaire. Nous pouvons recourir à des stratégies à risque limité, telles que des spreads baissiers de puts, afin de se protéger contre d’éventuelles interventions soudaines de la banque centrale japonaise. Le suivi du sentiment économique allemand le 15 septembre nous aidera également à jauger si l’euro a la capacité de reconquérir le seuil des ¥180.
Positionnement tactique sur EURJPY et EURGBP
Pour l’EURGBP, nous suggérons de traiter le range entre le support à 85,4 pence et la résistance à 86 pence. Les données d’inflation au Royaume-Uni du 16 septembre sont attendues en hausse à 3,1 %, ce qui pourrait temporairement renforcer la livre et faire reculer la paire. Nous devrions envisager de vendre des options call à proximité de 86 pence ou d’acheter des options put si le prix n’arrive pas à franchir sa résistance actuelle.
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