L’or a cédé environ 0,90 % jeudi, à 4 360 dollars, alors que les chiffres du PPI américain d’août et la flambée des prix du brut ont orienté les marchés vers des anticipations plus restrictives (« hawkish ») de la Réserve fédérale. Le PPI global a progressé de 0,4 % sur un mois, tandis que le taux annuel s’est établi à 5,4 %, contre 5,3 % attendu ; le PPI sous-jacent a augmenté de 0,2 % sur le mois, contre 0,3 % anticipé, et le sous-jacent annuel est resté à 4,6 %. Le Brent et le WTI ont dépassé 100 dollars, le WTI franchissant 100 dollars le baril pour la première fois depuis la mi-mai, tandis que le rendement du Treasury américain à 10 ans gagnait près de 7 points de base à 4,93 %. Le DXY a pris 0,2 % à 98,99.
Les inscriptions initiales au chômage pour la semaine s’achevant le 5 septembre se sont établies à 205 000, en ligne avec les prévisions et en baisse par rapport à la semaine précédente. Les prix de marché intègrent désormais une probabilité proche de 70 % d’une hausse de 25 points de base par la Fed la semaine prochaine, selon l’outil CME FedWatch. L’attention se tourne vers le CPI de vendredi, attendu à +0,4 % sur un mois (après +0,1 %), avec un taux annuel stable à 3,4 % ; le CPI sous-jacent est anticipé à +0,2 % sur un mois et 2,4 % sur un an, contre 2,5 %, en parallèle de l’enquête préliminaire de septembre sur le sentiment de l’Université du Michigan. Sur le plan technique, l’or s’est maintenu au-dessus de la moyenne mobile simple (SMA) à 100 jours à 4 339 dollars ; les niveaux proches incluent 4 282, 4 266, 4 200, et des résistances à 4 400, 4 450, 4 500 ainsi que la SMA à 200 jours à 4 538.
Pressions baissières et stratégies sur options
Nous suggérons aux traders sur produits dérivés de se préparer à une hausse de la volatilité, la combinaison d’un pétrole à 100 dollars et d’un rendement du 10 ans américain à 4,93 % exerçant une forte pression sur l’or. Avec un outil CME FedWatch indiquant 70 % de chances d’une hausse de taux la semaine prochaine, l’environnement immédiat favorise des positions baissières à court terme sur l’or. Il convient de surveiller de près la moyenne mobile simple à 100 jours, à 4 339 dollars : une cassure en dessous pourrait déclencher un repli rapide vers 4 282.
Pour gérer ce risque, nous recommandons d’utiliser des options de vente (puts) sur XAU/USD afin de se couvrir contre une poursuite de la baisse, tandis que l’indice du dollar reste ferme près de 98,99. Historiquement, lorsque les rendements du 10 ans gravitent autour du seuil des 5 %, les actifs sans rendement comme l’or subissent des vents contraires marqués, les capitaux se dirigeant vers les instruments de dette. L’achat de puts de maturité courte permet de tirer parti de cette dynamique baissière sans s’exposer à un risque illimité.
Le dernier indice des prix à la production (PPI) américain a progressé de 5,4 % sur un an, confirmant la persistance des tensions inflationnistes en amont, qui alimentent activement des anticipations plus restrictives pour la Fed. Si le rapport CPI de demain s’avère également élevé, nous anticipons une liquidation rapide, rendant les spreads baissiers (bear put spreads) attractifs pour les semaines à venir. Il faut également surveiller les références Brent et WTI au-dessus de 100 dollars, qui constituent historiquement un moteur important de l’inflation par les coûts (« cost-push ») au sens large.
Supports clés, signaux de retournement et demande de long terme
À l’inverse, si l’or parvient à préserver le support des 4 300 dollars et à repasser au-dessus de 4 400, nous devrions basculer vers des options d’achat (calls) visant le niveau de 4 450. Dans la mesure où les banques centrales ont acheté un record de 1 136 tonnes d’or sur une seule année afin de diversifier leurs réserves, la demande structurelle de long terme demeure un solide amortisseur pour le métal. Pour l’heure, toutefois, il convient de conserver un biais défensif et de maintenir un faible levier tant que la décision de la Fed la semaine prochaine n’aura pas fourni une direction claire.
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