Les nouvelles commandes de l’industrie manufacturière suédoise ont reculé de 0,5% sur un an en juillet, inversant la hausse de 29,9% enregistrée sur la période précédente. Ce retournement marque un retour en zone de contraction après une forte progression antérieure.
Implications pour la couronne suédoise et les marchés de taux
Nous devons nous préparer à une couronne suédoise (SEK) plus faible et à une volatilité potentielle sur les dérivés actions nordiques. La chute marquée des nouvelles commandes manufacturières en Suède — retombées à -0,5% en juillet après 29,9% précédemment — signale un net ralentissement de la demande industrielle. Cette contraction soudaine suggère que l’économie suédoise, tirée par les exportations, perd de l’élan, ce qui devrait pousser la Riksbank à adopter un biais plus accommodant.
Nous recommandons de cibler la paire EUR/SEK, car le resserrement de l’écart de rendement entre la zone euro et la Suède plaide en faveur d’une couronne plus faible. Historiquement, lorsque les nouvelles commandes manufacturières suédoises passent en territoire négatif, la Riksbank subit une pression accrue pour réduire ses taux plus rapidement que ses homologues européens. L’achat d’options d’achat (calls) sur EUR/SEK avec une échéance de deux à quatre semaines offre un profil risque/rendement attractif pour capter ce potentiel haussier.
Par ailleurs, il convient d’examiner les dérivés de taux, en particulier un positionnement en faveur d’une baisse des taux de swap suédois. L’indice PMI manufacturier suédois a également peiné à se maintenir au-dessus du seuil d’expansion de 50 points, évoluant récemment autour de 50,6. Avec une demande industrielle en repli, les rendements obligataires de court terme devraient s’orienter à la baisse à mesure que les opérateurs intègrent des baisses de taux plus agressives.
Dérivés actions et perspectives de marché plus larges
Sur les dérivés actions, nous devrions envisager l’achat de puts de protection sur l’indice OMX Stockholm 30 (OMXS30). Des poids lourds industriels comme Volvo et Atlas Copco dominent cet indice et sont très sensibles à la demande manufacturière mondiale et domestique. Alors que l’Allemagne, premier partenaire commercial de la Suède, est elle aussi confrontée à un PMI manufacturier atone à 42,4, une faiblesse industrielle plus généralisée en Europe continuera de peser sur les résultats des entreprises suédoises.
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