USD/JPY a légèrement progressé lors de la séance asiatique de jeudi, juste au-dessus de la zone médiane des 153,00, mais est resté proche d’un plus bas de sept mois alors que les marchés attendaient les publications d’inflation américaines. Le mouvement s’est produit dans un contexte de prudence avant l’indice des prix à la production (PPI) attendu plus tard dans la journée et l’indice des prix à la consommation (CPI) de vendredi, tandis que le dollar tentait de se redresser après un plus bas de près de trois semaines inscrit mercredi. Le soutien au billet vert est également lié au regain d’anticipations de relèvement des taux de la Réserve fédérale plus tard ce mois-ci, alimentées par des risques inflationnistes associés à la hausse des prix de l’énergie et à la montée des tensions entre les États-Unis et l’Iran.
Le yen est resté soutenu par une revalorisation agressive d’un positionnement plus « faucon » de la Banque du Japon. Les marchés sont décrits comme intégrant pleinement une hausse de 25 points de base lors de la réunion des 17–18 septembre, et attribuent une forte probabilité à un mouvement de suivi en décembre, des attentes confortées par des chiffres de croissance révisés et de solides gains salariaux. Par ailleurs, l’Iran a déclaré avoir attaqué 10 navires près du détroit d’Ormuz après que les États-Unis ont affirmé avoir coulé cinq pétroliers iraniens près du golfe d’Oman et de l’île de Kharg, tandis que l’Iran a également tiré des missiles sur la base d’Al-Azraq en Jordanie. Sur le plan technique, la paire évolue sous le support 155,30–155,20, et une cassure sous 153,00 est signalée comme un déclencheur potentiel de nouvelles baisses.
Stratégies de volatilité et positionnement sur les options
Nous suggérons aux intervenants sur les dérivés de se préparer à une volatilité accrue sur USD/JPY, alors que la paire oscille juste au-dessus du support critique de 153,00. Avec la décision de taux de la Banque du Japon programmée les 17–18 septembre, le risque de rupture sous ce plancher est élevé si les décideurs actent la hausse de 25 points de base largement anticipée. Pour se couvrir, nous recommandons d’acheter des options de vente (puts) à court terme sur USD/JPY afin de tirer parti d’un repli potentiel vers la zone des 150,00.
Les prochaines données d’inflation américaines, dont le PPI et le CPI, influenceront fortement les prochaines décisions de la Réserve fédérale. Les analyses historiques montrent que des surprises significatives sur l’inflation américaine peuvent déclencher des variations immédiates de 100 à 150 pips sur cette paire. Nous conseillons de recourir à des stratégies de straddle long afin de profiter de ces mouvements brusques et bilatéraux, quel que soit le résultat des publications.
Gestion du risque face à la géopolitique et aux anticipations de taux
Les tensions géopolitiques au Moyen-Orient, en particulier autour du détroit d’Ormuz, ajoutent une prime de risque complexe au dollar américain. Si ces tensions déclenchent généralement des flux de valeur refuge vers le billet vert, le virage nettement plus restrictif de la Banque du Japon plafonne actuellement les gains du dollar face au yen. Nous estimons que le recours à des contrats à terme de maturité courte, avec des stop-loss serrés, constitue l’approche la plus sûre pour traverser ces mouvements soudains dictés par les gros titres.
Les prix de marché indiquent actuellement une forte probabilité d’un relèvement de taux supplémentaire de la BoJ en décembre, ce qui structurellement favorise le yen. À mesure que les rendements des emprunts d’État japonais à 10 ans remontent, le traditionnel trade d’écart de taux qui favorisait le dollar se dénoue rapidement. Nous recommandons de conserver un biais net vendeur sur USD/JPY dans les semaines à venir, en utilisant tout bref rebond correctif vers 155,00 comme une opportunité stratégique de vente.
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