Le real brésilien s’est apprécié de 1,26 % face au dollar au cours de la semaine écoulée, l’USD/BRL évoluant dernièrement autour de 5,13 et une clôture vendredi à 5,1290 BRL, ce qui constitue la 11e meilleure performance parmi 24 devises des marchés émergents. Sur la même période, l’indice DXY s’établissait à 99,157 le 4 septembre 2026, le dollar cédant 0,5 % face à ses pairs du G10, tandis que l’indice MSCI EMFX progressait à 1 937 points, en hausse de 0,6 %.
Les signaux macroéconomiques étaient contrastés. Le PIB du Brésil a augmenté de 0,5 % en glissement trimestriel au 2T26, tiré par l’agriculture et les activités extractives, tandis que la consommation des ménages, l’industrie manufacturière, la construction et les exportations ont ralenti ou se sont contractées. Aux États-Unis, les données du marché du travail d’août ont surpris positivement, et le gouverneur de la Fed Christopher Waller a indiqué que la décision de taux de septembre dépendra de l’inflation d’août, la politique monétaire se situant actuellement dans une fourchette de 3,50 % à 3,75 %. Les perspectives évoquent également un différentiel de taux d’intérêt plus étroit, de possibles sorties liées aux opérations de portage (carry trade) en 2026, des risques géopolitiques et un éventuel nouveau durcissement monétaire au Japon, ainsi que des préoccupations budgétaires, avec une prévision d’USD/BRL à 5,35 fin 2026.
—Opportunités de trading dans un contexte de vigueur temporaire du real
Nous identifions une opportunité de premier plan pour les opérateurs sur dérivés de se positionner en faveur d’un affaiblissement du real brésilien (BRL) dans les prochaines semaines. Alors que le real s’est récemment renforcé à 5,13 face au dollar américain, nous anticipons un retournement et un glissement vers 5,35 d’ici la fin 2026. Cette vigueur de court terme est, selon nous, temporaire et offre un point d’entrée idéal pour acheter des options d’achat (calls) sur l’USD/BRL ou prendre des positions longues via des contrats à terme.
Notre scénario s’appuie sur la résilience de l’économie américaine, illustrée par de solides créations d’emplois en août, susceptible de maintenir des taux américains élevés plus longtemps. Avec une Réserve fédérale maintenant son taux directeur dans une fourchette de 3,50 % à 3,75 %, l’avantage de rendement qui attirait auparavant les investisseurs au Brésil s’amenuise. À mesure que les flux mondiaux de carry trade se tarissent, les capitaux devraient refluer vers le dollar, exerçant une pression baissière marquée sur le real.
—Risques domestiques et couverture stratégique
Sur le plan domestique, la croissance brésilienne perd de l’élan malgré une hausse du PIB de 0,5 % au deuxième trimestre. Des secteurs clés tels que l’industrie manufacturière et la consommation des ménages ralentissent, tandis que le ratio dette publique/PIB du pays devrait dépasser 80 % cette année. Ces inquiétudes budgétaires persistantes et un cycle électoral qui se profile devraient compliquer la capacité du real à conserver ses gains récents.
Pour en tirer parti, nous recommandons aux opérateurs d’utiliser des « bull call spreads » afin de limiter le risque tout en captant le mouvement haussier vers 5,35. La volatilité implicite sur le marché des options USD/BRL demeure relativement faible, ce qui rend les stratégies acheteuses d’options particulièrement avantageuses en termes de coût à ce stade. Les acteurs cherchant à se couvrir devraient également sécuriser des contrats à terme (forwards) afin de verrouiller les niveaux actuellement favorables avant une dépréciation de la devise.
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