Le Brent est repassé au-dessus de 100 dollars le baril après avoir passé plus de trois mois sous ce seuil, dans un contexte de prix influencés par la baisse des stocks mondiaux et les importations chinoises, des routes d’approvisionnement alternatives, une production plus soutenue hors OPEP+ et les anticipations antérieures d’une désescalade au Moyen-Orient. La reprise des hostilités impliquant les États-Unis et l’Iran, ainsi que les attaques des Houthis yéménites contre les infrastructures pétrolières saoudiennes, ont replacé au centre du jeu le risque de perturbation et la possibilité d’un retour vers le pic d’avril, un peu au-dessus de 126 dollars.
Les indicateurs d’offre et de flux suggèrent un resserrement des conditions. Malgré l’augmentation de la production aux États-Unis, au Canada et au Guyana, l’AIE prévoit une baisse de l’offre de 4,3 millions de barils par jour, soit environ 4 %, d’ici 2026, tandis qu’une enquête Bloomberg fait état d’une production OPEP+ en recul de 0,9 million de barils par jour à 19,9 millions de barils par jour en août, un peu plus d’1 million de barils par jour du manque à produire étant attribué à l’Arabie saoudite. Le transit par le détroit d’Ormuz est décrit comme proche de zéro ; le 8 septembre, six pétroliers ont transité contre neuf la veille et une moyenne de 12 sur dix jours, alors même que l’Iran fait état de projets d’accord de passage sécurisé avec Oman. La demande s’est également raffermie, les importations chinoises d’août s’établissant à 37,9 millions de tonnes (8,93 millions de barils par jour), en hausse de 6,2 % par rapport à juillet après que les achats précédents ont touché leur plus bas niveau depuis 2017. Les projections de prix incluent 120 dollars en 2027 selon Goldman Sachs, 120 dollars dès 2026 selon Bank of America, une fourchette de 95 à 125 dollars d’ici fin décembre, et un scénario baissier faisant apparaître un pic à 150 dollars.
Stratégies de trading dans un environnement de hausse des prix du pétrole
Nous estimons que les traders sur dérivés devraient se positionner en vue d’une hausse durable en privilégiant des options d’achat (calls) à longue maturité. Le Brent ayant déjà franchi la barrière psychologique des 100 dollars, l’achat de calls avec des prix d’exercice compris entre 115 et 125 dollars, à échéance décembre 2026, offre un profil rendement/risque attractif. Cette approche permet de capter le potentiel haussier lié à l’aggravation de la crise au Moyen-Orient tout en limitant le risque de baisse.
Compte tenu de la chute spectaculaire du transit dans le détroit d’Ormuz — tombé à seulement six pétroliers hier contre une moyenne de douze sur dix jours — la volatilité du marché devrait fortement augmenter. Nous recommandons de recourir à des stratégies de straddle ou de strangle acheteurs (long) afin de tirer parti de ces fortes oscillations de prix. Historiquement, lors de précédents chocs pétroliers comme en 2022, l’indice de volatilité du pétrole brut a doublé en quelques semaines, un schéma que nous anticipons de voir se répéter à mesure que les routes d’approvisionnement se resserrent.
Gestion du risque et couvertures de portefeuille
Nous devons également suivre de près le rebond de l’appétit chinois, qui a vu les importations bondir de 6,2 % à 8,93 millions de barils par jour. Pour se couvrir contre des changements soudains de politique ou des statistiques économiques en provenance de Pékin, les traders devraient s’intéresser aux crack spreads, notamment au trading de la marge entre le brut et les produits raffinés. Acheter des contrats à terme sur le Brent tout en vendant des contrats à terme sur les carburants peut protéger nos portefeuilles contre d’éventuels goulots d’étranglement dans le raffinage.
Pour celles et ceux qui traitent directement des futures, une position longue sur des contrats Brent demeure la manière la plus directe de profiter de cette vague géopolitique vers l’objectif des 120 dollars. Toutefois, compte tenu du risque extrême de titres annonçant une désescalade soudaine, nous devons imposer des stop-loss suiveurs stricts. Le risque de voir le Brent s’envoler jusqu’à 150 dollars dans un scénario défavorable rend les ventes à découvert bien trop dangereuses dans les semaines à venir.
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