USD/JPY est resté stable juste sous 154,50 après une variation de 153 pips, reculant de plus d’un yen sur les salaires de juillet avant de retracer le mouvement, et le Japon n’a plus aucune publication domestique d’ici la fin des quatre séances restantes. Les gains nominaux en espèces ont progressé de 4,7 % contre 3,9 % attendu, au plus haut depuis janvier 1997, tandis que le salaire de base a augmenté de 4,1 %, rythme le plus rapide depuis avril 1992 ; les salaires réels ont gagné 2,4 %, signant une septième hausse consécutive et le meilleur niveau en cinq ans. Le round de négociations salariales de printemps a atteint 5,01 %, pour une troisième année au-dessus de 5 %, et la croissance annualisée révisée du T2 a été relevée à 1,4 % contre 1,1 % attendu, avec le déflateur stable à 2,6 %. Les bonus ont bondi de 6,3 % après 4,7 % (révisé), les heures supplémentaires ont ralenti à 3,1 %, la mesure hors bonus et heures supplémentaires a progressé de 2,7 %, et la consommation privée a été stable ; le compte courant a basculé vers un excédent de juillet de 2 988 Mds JPY contre un déficit de 92,3 Mds JPY, tandis que l’indicateur du ministère du Travail est monté à 2,2 % contre 1,9 %.
Les réserves de change du Japon ont reculé de 6,2 % en août à 1 208 Mds$, avec des titres en baisse de 87,8 Mds$, après une opération conjointe Tokyo–Washington fin juillet qui avait fait glisser l’USD/JPY de juste sous 164,00 vers 157,50 en deux séances, brièvement sous 155,50, avant un retour près de 160,00 au 1er septembre. Depuis, la paire a cédé plus de sept yens en cinq séances, avec 154,00 à plusieurs reprises cassé puis repris ; les prévisions se regroupent désormais dans le bas des 150, et le yen est la grande devise la plus performante cette année, la paire évoluant sous son niveau de début 2026. Côté États-Unis, les statistiques attendues incluent mercredi à 12h15 GMT une moyenne sur quatre semaines des créations d’emplois privées (après 11,75k), puis jeudi à 12h30 GMT le PPI, attendu à 0,4 % m/m après un mois de juillet inchangé et à 5,3 % a/a après 4,7 %, avec un core vu à 0,3 % et 4,6 % ; les inscriptions au chômage sont attendues à 205k après 206k, et les ventes de logements existants suivront à 14h00 GMT après une baisse de 1,7 %. Vendredi, le CPI à 12h30 GMT est attendu à 0,4 % m/m, 3,4 % a/a et 2,4 % pour le core, avant la réunion de la Fed des 15–16 septembre, avec une baisse de 25 pdb intégrée à près de 58 %, tandis que le sentiment Michigan est vu à 51 après 51,7 et que les anticipations d’inflation à un an étaient à 4 % ; la BoJ se réunit deux jours plus tard. Les niveaux techniques cités incluent une résistance à 154,50, puis 155,00 et 155,50, avec 156,00, l’EMA 200 jours juste sous 158,00 et l’EMA 50 jours près de 159,50 ; les supports sont 154,00, puis juste sous 153,00, 152,50 et 152,00, avec un Stoch RSI proche de 76 et une lecture cinq minutes autour de 75, et une clôture au-dessus de 155,50 présentée comme invalidant un biais baissier.
Configuration baissière et stratégies de trading
Il convient de se positionner pour un basculement baissier de l’USD/JPY au cours des prochaines semaines, d’autant que la paire peine à franchir la résistance de 154,50. Alors que le Stochastic RSI journalier se replie depuis 76 après une chute abrupte de sept yens, l’achat de puts de maturité courte ou la vente de la paire sur rebonds vers 154,50 offre un ratio rendement/risque très favorable. Nous visons le support immédiat à 153,00, avec un second objectif proche du seuil de 152,00 si l’élan vendeur s’accélère.
Moteurs macro : rendements obligataires, interventions et politique des banques centrales
Cette vue baissière est fortement étayée par le resserrement des différentiels de rendements, l’écart entre le Treasury US à 10 ans et le JGB à 10 ans s’étant contracté de plus de 400 points de base l’an dernier à moins de 280 points de base récemment. Les prochaines publications d’inflation américaine (CPI, PPI) ont de fortes chances d’ancrer l’attente d’une baisse de taux de la Réserve fédérale les 15–16 septembre, à laquelle le marché attribue actuellement une probabilité de 58 %. Nous anticipons que ce rétrécissement de l’écart de taux maintiendra une pression baissière persistante sur la paire, rendant toute reprise intraday de courte durée.
Par ailleurs, la réduction massive de 87,8 Mds$ de titres étrangers par Tokyo lors de l’intervention conjointe de juillet montre que les autorités sont prêtes à plafonner les envolées de l’USD/JPY. Cette posture de politique agressive, combinée à une croissance des salaires nominaux au Japon de 4,7 % en juillet, ouvre la voie à la hausse de taux attendue de la Banque du Japon le 18 septembre. Nous recommandons de recourir à des options de volatilité, comme des straddles achetés, afin de tirer parti des mouvements de marché quasi garantis alors que les deux banques centrales livreront leurs annonces de politique monétaire cruciales à deux jours d’intervalle.
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