TD Securities a indiqué que le peso colombien (COP) a été l’une des devises à haut rendement les plus solides, soutenue par une configuration de politique économique combinant des conditions monétaires restrictives et une politique budgétaire plus accommodante, mais que ce soutien devrait s’estomper. Le COP a progressé après l’élection présidentielle colombienne au T2 2026, mais TD estime la juste valeur de l’USD/COP — à court comme à long terme — à 3 200–3 300, ce qui suggère que le repli d’août vers 3 000 manquait de durabilité et a rapidement réintégré une zone d’échanges 3 100–3 200.
La banque s’attend à une fin prochaine du cycle de hausse des taux de la Banco de la República (BanRep) et voit peu de marge pour un retour des taux vers les niveaux de 2022. L’inflation est retombée de plus de 13 % en 2022 à 6 % en 2026, réduisant la pression en faveur d’un durcissement supplémentaire. Sur le plan budgétaire, le scénario central table sur une consolidation sous De La Espriella, ce qui compliquerait la capacité de la Colombie à maintenir l’impulsion budgétaire positive des dernières années. À mesure que les conditions domestiques évoluent, TD estime que le potentiel de baisse de l’USD/COP est limité sous 3 000, laissant la paire davantage exposée à des mouvements de hausse lors des épisodes de « risk-off ».
L’épuisement de la baisse du peso colombien ouvre la voie à une hausse de l’USD
Nous estimons que les opérateurs sur produits dérivés devraient se positionner pour un mouvement haussier de la paire USD/COP dans les prochaines semaines, alors que la forte performance du peso colombien montre des signes d’essoufflement. Après un passage temporaire sous 3 000 en août, le taux de change a rapidement rebondi dans la zone 3 100–3 200. Ce rebond suggère que le potentiel de baisse de la devise est désormais fortement contraint, ouvrant la voie à des risques haussiers asymétriques.
Nous assistons à la fin du soutien agressif lié au portage en Colombie, à mesure que la banque centrale, la Banco de la República, achève son resserrement monétaire. L’inflation colombienne s’est nettement modérée, autour de 6 % en 2026, contre un pic douloureux de 13,12 % observé en 2022. En conséquence, les autorités ont abaissé le taux directeur vers 10 %, érodant le coussin de haut rendement qui protégeait auparavant le peso.
Sur le front budgétaire, nous anticipons un resserrement des dépenses publiques sous l’administration De La Espriella, en remplacement des politiques budgétaires laxistes des dernières années. Ce basculement vers une consolidation des finances publiques signifie que l’économie locale ne bénéficiera plus du même niveau de stimulus domestique. À mesure que ces moteurs internes favorables s’estompent, le peso devient très vulnérable aux chocs externes liés aux marchés mondiaux.
Stratégies de trading sur dérivés pour jouer une hausse de l’USD/COP
Pour les intervenants sur produits dérivés, nous recommandons d’acheter des options d’achat (calls) sur l’USD/COP ou de mettre en place des spreads haussiers (bull call spreads) afin de capter d’éventuelles pointes vers la zone de juste valeur 3 200–3 300. Le recours à des calls hors de la monnaie sur le dollar américain constitue un moyen efficient en coût de tirer parti d’épisodes soudains de dégradation du sentiment de risque (« risk-off »). La mise en place d’options à barrière ou de stop-loss juste sous le seuil psychologique clé de 3 000 permettra de protéger le capital tout en restant positionné dans ce biais haussier.
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