Les exportations chinoises ont progressé de 25 % sur un an en août, conformément à la prévision de 25 %. Cette publication indique que les expéditions à l’étranger ont continué d’augmenter au rythme anticipé par les économistes, faisant de la demande externe un moteur clé de la croissance tout au long du mois.
Ce chiffre laisse peu de place à une surprise dans les attentes de court terme sur le commerce extérieur, les marchés étant susceptibles de se concentrer sur la capacité de ce rythme à se maintenir à mesure que les conditions mondiales évoluent. La donnée ressortant exactement en ligne avec le consensus, l’attention pourrait se déplacer vers les prochaines publications afin d’y déceler des signes d’accélération ou de ralentissement de la dynamique des exportations.
Une demande à l’exportation résiliente soutient les actions asiatiques
Le fait que la croissance des exportations chinoises en août soit conforme à la prévision de 25 % confirme que la demande mondiale de biens chinois demeure extrêmement résiliente malgré des tensions géopolitiques persistantes. Ce chiffre solide rappelle les forts mouvements de la chaîne d’approvisionnement de fin 2021, lorsque les exportations avaient bondi de plus de 25,6 % lors de la reprise mondiale post-pandémie. Nous estimons que ce contexte fondamental robuste fournit un socle solide aux marchés actions asiatiques à l’approche de la seconde partie de septembre.
Nous suggérons aux traders sur produits dérivés de viser une exposition haussière aux actions chinoises en achetant des options d’achat (calls) proches du prix d’exercice « at-the-money » sur l’indice FTSE China A50. Historiquement, des statistiques d’exportations solides ont déclenché des rallyes de court terme sur les valeurs industrielles et manufacturières, qui dominent ces indices de grandes capitalisations. Avec une volatilité implicite actuellement à des niveaux raisonnables, les options d’achat offrent une approche attractive, à risque limité, pour jouer une éventuelle sortie par le haut.
Implications pour le FX et les marchés des matières premières
Sur le marché des changes, ce volume d’exportations devrait exercer une pression à l’appréciation sur le renminbi. Nous recommandons de se positionner sur cette tendance en achetant des options de vente (puts) USD/CNH à échéance octobre afin de tirer parti d’un yuan plus fort. Historiquement, une croissance à deux chiffres durable des exportations est corrélée à un taux de change plus ferme, à mesure que les excédents commerciaux se creusent et que les entrées de capitaux étrangers augmentent.
Nous identifions également une opportunité nette sur les dérivés de matières premières, en particulier sur les contrats à terme sur le cuivre et le pétrole brut, fortement influencés par l’activité industrielle chinoise. Des exportations soutenues impliquent que les usines tournent à haut régime, ce qui accroît mécaniquement la consommation de matières premières. Les traders pourraient envisager de se positionner à l’achat sur les contrats à terme sur le cuivre lors de replis de court terme au cours des prochaines semaines.
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