TD Securities anticipe un CPI sous-jacent (« core ») d’août à 0,19 % m/m et 2,3 % a/a, les services devant fournir l’essentiel de la hausse, tandis que les biens hors énergie et alimentation seraient légèrement négatifs sur le mois. Le CPI global est attendu à 0,37 % m/m et 3,4 % a/a, reflétant la hausse des prix de l’énergie et un léger raffermissement de l’inflation alimentaire.
La banque souligne un risque haussier sur sa prévision de CPI, centré sur son hypothèse de fortes baisses de prix pour des biens exposés aux tarifs douaniers, tels que l’habillement et les articles ménagers. Elle insiste également sur le premier mois de PCE intégrant les révisions du BEA, qui devrait retrancher environ 0,2 point de pourcentage à l’inflation core en glissement annuel, et cite les commentaires des répondants dans les enquêtes ISM de la semaine dernière comme preuve que les risques inflationnistes restent présents.
Stratégies de volatilité autour de la prochaine publication du CPI
À l’approche des publications d’inflation cruciales ce mois-ci, les traders de dérivés devraient se préparer à une volatilité accrue sur les options de taux et d’actions. Avec des projections suggérant une divergence entre un core CPI annuel modéré à 2,3 % et un CPI global plus élevé à 3,4 %, les anticipations du marché devraient évoluer rapidement. Nous recommandons d’utiliser des straddles de court terme sur le SPDR S&P 500 ETF (SPY) afin de capter les mouvements de prix attendus lors de la publication des chiffres officiels le 11 septembre 2026.
Sur le segment obligataire, il convient de se concentrer sur les futures Secured Overnight Financing Rate (SOFR) afin d’exploiter d’éventuels écarts de valorisation entre l’indice global et le core. Actuellement, les données CME FedWatch indiquent une forte probabilité d’un ajustement de taux de 25 points de base lors de la prochaine réunion de la Réserve fédérale. Tant que l’indice core reste ancré sous 0,2 % en rythme mensuel, toute vague de vente réflexe du marché provoquée par la flambée de l’énergie devrait offrir une opportunité d’achat attractive sur des options à courte maturité.
Gestion des risques liés aux chaînes d’approvisionnement et aux biens exposés aux tarifs douaniers
En outre, il faut intégrer les risques haussiers provenant de biens exposés aux tarifs douaniers — comme l’habillement et les articles ménagers — mis en avant par les dernières données de l’ISM manufacturier. La volatilité implicite sur les options des valeurs de la distribution discrétionnaire apparaît sous-évaluée au regard de ces pressions de prix liées aux chaînes d’approvisionnement. Nous suggérons d’acheter des calls hors de la monnaie sur des indices de volatilité afin de se couvrir contre une hausse soudaine des craintes d’inflation alimentées par les matières premières.
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