Aperçu
- En août, les employeurs américains ont créé 162 000 emplois, nettement au-dessus des attentes, tandis que le chômage est resté à 4,1%. Cela a fait remonter la probabilité d’une hausse des taux de la Fed en septembre vers 60%.
- Les chiffres d’inflation américaine deviennent le principal point d’attention : l’indice des prix à la production (PPI, prix « sortie d’usine ») est attendu le 10 septembre, puis l’indice des prix à la consommation (CPI, inflation payée par les ménages) le 11 septembre, avant la réunion de la Fed des 15–16 septembre.
- Un marché du travail américain plus solide soutient le dollar et les rendements des obligations d’État américaines (Treasuries, dette publique US). L’or peut souffrir si l’inflation entretient l’idée de taux durablement élevés.
- Les traders doivent suivre USDX (indice du dollar), XAUUSD (or/dollar), EURUSD, GBPUSD et USOil (pétrole US) à l’approche de zones techniques importantes.
Des chiffres de l’emploi solides relancent le débat sur la Fed
Le marché du travail américain a surpris à la hausse en août. Les employeurs ont créé 162 000 emplois, contre environ 55 000 attendus, et le taux de chômage est resté à 4,1%. Le rapport montre aussi que les créations d’emplois de juin et de juillet ont été révisées en hausse de 55 000 au total (les statistiques passées sont corrigées quand de nouvelles données arrivent).
La réaction a été rapide. Les rendements des Treasuries ont monté (un rendement plus élevé signifie généralement un prix de l’obligation plus bas), le dollar s’est renforcé — suivi via le Dollar Index (DXY) — et l’or a reculé, les investisseurs augmentant la probabilité d’une nouvelle hausse des taux de la Réserve fédérale (Fed, banque centrale des États-Unis). Selon CME FedWatch (outil qui déduit les probabilités à partir des prix des contrats à terme sur taux), la probabilité d’une hausse de 25 points de base (0,25 point de pourcentage) en septembre est montée autour de 60%, contre moins de 50% avant la publication.
Cette solidité de l’emploi laisse à la Fed plus de marge pour conserver une politique monétaire restrictive (des taux élevés pour freiner l’économie et l’inflation). La fourchette cible actuelle des fed funds (taux directeur au jour le jour) est de 3,50% à 3,75%, et trois responsables ont voté en juillet pour une hausse de 25 points de base.
Mais ce rapport ne tranche pas la décision de septembre. Le salaire horaire moyen a progressé de 3,1% sur un an, ce qui suggère une hausse des salaires encore contenue. La Fed peut donc attendre des signaux plus clairs sur l’inflation avant de décider si une nouvelle hausse est nécessaire.
L’inflation devient donc le prochain test majeur.
Le CPI pourrait orienter la trajectoire des taux en septembre
Les deux prochaines publications d’inflation américaine arrivent à quelques jours d’intervalle : le PPI le 10 septembre, puis le CPI le 11 septembre, juste avant la réunion de la Fed des 15 et 16 septembre.
Le calendrier indique un PPI (variation mensuelle) attendu à +0,40%, contre 0,00% précédemment. Le CPI « core » (inflation hors énergie et alimentation, souvent plus stable) est attendu à 2,4% sur un an, contre 2,5%. Le CPI « headline » (inflation totale, tous postes confondus) est attendu à 3,4%, inchangé. Comprendre comment ces statistiques macroéconomiques déclenchent une hausse de la volatilité (variations rapides des prix) est indispensable pour trader les annonces.
Une inflation plus forte que prévu renforcerait l’argument en faveur de taux plus élevés. Le mélange d’un emploi solide, d’une inflation au-dessus de l’objectif de 2% de la Fed, et de conditions financières pas particulièrement contraignantes (crédit et marchés encore relativement « faciles ») donnerait un dossier plus solide pour resserrer la politique monétaire. Kevin Warsh a déjà mis davantage l’accent sur l’inflation après Jackson Hole (réunion annuelle très suivie des banquiers centraux), et Barclays anticipe désormais deux hausses supplémentaires de 25 points de base cette année.
À l’inverse, un CPI plus faible changerait le scénario. Si les tensions sur les prix se calment, la Fed pourrait juger que les taux actuels suffisent et les laisser inchangés, malgré un emploi robuste.
Les marchés abordent donc la semaine avec une séquence simple : l’emploi d’abord, l’inflation ensuite, puis la décision de la Fed.
La pression de Trump ajoute un risque politique
Le débat sur la politique monétaire se déroule aussi dans un contexte de pression renouvelée du président Donald Trump en faveur de taux plus bas.
Après le rapport sur l’emploi, Donald Trump a estimé que la vigueur de l’économie américaine justifiait un coût d’emprunt plus faible, et a de nouveau appelé la Fed à baisser ses taux. Il a aussi évoqué des restrictions commerciales contre les pays en excédent commercial avec les États-Unis si la Fed ne baisse pas ses taux.
Pour les marchés, cela crée une tension : une croissance plus forte permet à la Fed de se concentrer sur l’inflation, tandis que la pression politique pousse dans l’autre sens.
Des restrictions commerciales (droits de douane, quotas) peuvent aussi compliquer la trajectoire de l’inflation. Des importations plus chères et des chaînes d’approvisionnement perturbées peuvent faire monter les prix, ce qui donnerait à la Fed une raison supplémentaire de garder des taux élevés. Les changements dans les échanges peuvent aussi modifier les flux de capitaux vers les actifs financiers américains (actions, obligations, dollar).
Symboles clés à surveiller
USDX | EURUSD | GBPUSD | XAUUSD | USOil
Événements à venir
| Date | Devise | Événement | Prévision | Précédent | Commentaire des analystes |
| 10 Sep | EUR | Taux de refinancement principal | 2.65% | 2.40% | Un taux plus élevé renforcerait l’attention portée à une inflation européenne persistante. |
| 10 Sep | USD | PPI « core » m/m | 0.30% | 0.20% | Un PPI plus élevé pourrait renforcer les anticipations de hausse de taux avant le CPI. |
| 11 Sep | GBP | PIB m/m | 0.00% | 0.30% | Un chiffre nul signalerait un ralentissement au Royaume-Uni et pourrait peser sur la livre. |
| 11 Sep | USD | CPI « core » a/a | 2.40% | 2.50% | Un chiffre plus faible pourrait réduire la pression sur la Fed pour relever les taux. |
| 11 Sep | USD | CPI a/a | 3.40% | 3.40% | Une surprise au-dessus de 3,4% pourrait soutenir le dollar et les rendements obligataires. |
Pour une vue complète des prochains rendez-vous macroéconomiques, consultez le calendrier économique de VT Markets.
Mouvements clés de la semaine
USDX
- L’USDX a buté sur une résistance vers 99,50 après le rapport sur l’emploi, qui a renforcé les anticipations de hausse des taux.
- Le prix pourrait reculer et casser 98,788 avant de se reprendre. Une baisse plus marquée sous le creux récent (« swing low », point bas de court terme) à 98,455 est aussi possible avant un rebond.
EURUSD
- L’EURUSD a trouvé une résistance autour de 1,1640.
- La paire pourrait franchir 1,16588 ou 1,17108 avant de repartir à la baisse. En cas de reflux, 1,1530 devient la zone à surveiller.
GBPUSD
- Le GBPUSD a buté près de 1,3540, tout en gardant un potentiel de nouvelle hausse.
- Un dépassement de la résistance mettrait 1,3575 au premier plan. À la baisse, surveiller 1,3440 et 1,3385.
USDJPY
- L’USDJPY est resté au centre de l’attention, la paire évoluant en consolidation (phase de range). Le niveau 155,215 est identifié comme prochain support en cas de poursuite de la consolidation.
- Une consolidation plus profonde pourrait ramener 158,75 comme zone de résistance potentielle.
XAUUSD (Or)
- L’or a reculé après la hausse des rendements des Treasuries et le renforcement du dollar, à la suite du rapport sur l’emploi d’août.
- L’or pourrait évoluer à plat (consolidation) avant une nouvelle tentative de hausse, avec 4600 comme zone clé surveillée.
SP500
- Le S&P 500 est resté proche de niveaux élevés, avec un risque de repli ou de « chasse à liquidité » (mouvement rapide visant des zones où de nombreux ordres sont placés) autour de 7777,15.
- Une cassure sous 7777,15 pourrait précéder une baisse. À l’inverse, un maintien au-dessus sur le graphique 4 heures pourrait ouvrir la voie vers 7825.
USOil
- Le pétrole américain (USOil) a consolidé près du haut de sa zone d’évolution, alors que le risque géopolitique au Moyen-Orient reste élevé.
- Un passage au-dessus de 93,894 ou un test de 94,95 maintiendrait un biais haussier.
Conclusion
Le marché aborde la semaine avec un emploi américain plus robuste, des anticipations de hausse des taux de la Fed en septembre en hausse, et un test décisif sur l’inflation. Les publications du PPI (10 septembre) puis du CPI (11 septembre) devraient orienter les attentes pour la réunion de la Fed des 15–16 septembre : une inflation plus forte soutiendrait le dollar et les rendements des Treasuries, tout en accentuant la pression sur l’or. Un CPI plus faible réduirait ces anticipations et laisserait davantage de marge de reprise aux actifs risqués et à l’or. L’EURUSD et le GBPUSD restent exposés au risque lié aux données américaines, tandis que le pétrole demeure sensible aux évolutions au Moyen-Orient et à leur effet sur l’inflation.
FAQs
Quel a été le résultat du rapport sur l’emploi américain d’août ?
Les employeurs ont créé 162 000 emplois en août, contre 55 000 attendus. Le chômage est resté à 4,1%, et les chiffres de juin et juillet ont été révisés en hausse de 55 000 au total.
Comment les marchés financiers ont-ils réagi ?
Les rendements des Treasuries (taux des obligations d’État américaines) et le dollar ont progressé, tandis que l’or a baissé. Les marchés ont relevé à environ 60% la probabilité d’une hausse des taux de la Fed en septembre.
Ce résultat garantit-il une hausse des taux de la Fed ?
Non. La hausse des salaires sur un an est restée modérée à 3,1%. Cela laisse à la Fed la possibilité d’attendre les chiffres d’inflation avant de décider.
Quels rapports d’inflation vont influencer la trajectoire des taux ?
Le PPI (prix à la production, côté entreprises) du 10 septembre, puis le CPI (prix à la consommation, côté ménages) du 11 septembre, juste avant la réunion de la Fed.
Comment le CPI à venir peut-il changer le scénario ?
Une inflation plus élevée renforcerait l’argument pour relever les taux. Une inflation plus faible permettrait à la Fed de laisser les taux inchangés malgré un marché de l’emploi solide.
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