La présidente de la Réserve fédérale de Cleveland, Beth Hammack, a déclaré que l’orientation actuelle de la politique monétaire n’est pas restrictive, estimant que l’inflation demeure trop élevée et que la conjoncture justifie un durcissement. Dans un article publié sur LinkedIn, elle indique que ses contacts locaux appellent la Fed à relever ses taux afin de ramener l’inflation sous contrôle.
Elle a souligné que l’inflation se situe toujours au-dessus de 3 %, tandis que le marché du travail est stable et proche de son estimation du plein emploi. Beth Hammack a ajouté que les données « dures » comme les retours de terrain vont dans le même sens, avertissant que plus l’inflation reste au-dessus de l’objectif de la Fed, plus il devient difficile de la ramener vers la cible.
Stratégies de marché face à une Réserve fédérale plus agressive
Nous devons ajuster rapidement nos stratégies alors que les responsables de la Réserve fédérale indiquent que la politique monétaire n’est pas suffisamment restrictive pour juguler une inflation persistante. Avec une inflation qui se maintient obstinément au-dessus du seuil de 3 %, l’anticipation de baisses de taux par le marché s’évanouit rapidement. Nous recommandons aux intervenants sur dérivés de se préparer immédiatement à un pivot plus « faucon », la possibilité de relèvements de taux à court terme revenant sur la table.
Les derniers indicateurs d’inflation montrent un indice des prix à la consommation (CPI) sous-jacent qui stagne autour de 3,2 %, signe que les pressions sur les prix restent profondément ancrées. En réaction, les données du CME FedWatch indiquent que la probabilité implicite d’une hausse de taux lors de la prochaine réunion a bondi, passant de moins de 5 % à plus de 35 % ces derniers jours. Ce changement brutal implique de se couvrir contre une remontée des rendements, en particulier sur les contrats à terme sur Treasuries de court terme.
Tactiques de portefeuille en période de hausse des rendements et de volatilité
Pour protéger nos portefeuilles, nous devrions envisager l’achat d’options de vente (puts) sur les contrats à terme SOFR (Secured Overnight Financing Rate) afin de tirer parti de la hausse des anticipations de taux. Vendre des contrats à terme obligataires de courte durée est également une option viable pour profiter de la pression haussière sur les rendements. Historiquement, lorsque la Fed s’oriente vers des relèvements inattendus, les rendements courts se tendent plus vite que les rendements longs, rendant les positions de type « bear flattener » sur les marchés de swaps particulièrement attractives.
Nous anticipons également une nette hausse de la volatilité implicite des options de taux, à mesure que le marché réévalue la trajectoire de la politique monétaire. L’achat de caps de taux ou de straddles de volatilité peut nous permettre de bénéficier de ces mouvements soudains et agressifs. Maintenir un levier prudent au cours des prochaines semaines sera crucial pour traverser la prochaine réunion de la Fed.
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