Le dollar américain a effacé une large partie de la hausse de la semaine précédente, le DXY s’approchant de 100,00 avant de se replier, sur fond de regain de spéculations selon lesquelles la BoJ pourrait relever son taux directeur. Les rendements des bons du Trésor américain sont restés proches de la borne haute de leur récente fourchette malgré des évolutions contrastées, et les créations d’emplois non agricoles (NFP) d’août sont ressorties à 162k, soutenant brièvement l’indice avant un retour vers ses niveaux d’avant-publication. Les conditions de marché se sont également raréfiées à l’approche du week-end prolongé de Labor Day, tandis que la Réserve fédérale entrait en période de « blackout » et que l’attention se déplaçait vers les prochaines statistiques d’inflation.
Les données de positionnement suggéraient plutôt un essoufflement de l’élan qu’un retournement franc. Les chiffres de la CFTC pour la semaine au 25 août ont montré une baisse des positions nettes longues spéculatives de 397 contrats, à environ 18,7k, tandis que la variation sur quatre semaines ralentissait à +1 485 contre +3 465. L’open interest est resté quasi inchangé, près de 48k, tandis que l’exposition spéculative a reculé à 38,96% contre 39,81% ; le percentile d’exposition est resté à 57, tandis que le percentile de position nette a fléchi à 67,4 contre 68,5. Les marchés intégraient près de 35 points de base de resserrement d’ici la fin de l’année, et un mouvement de 25 points de base était privilégié pour la réunion du 16 septembre, l’attention se portant sur le CPI d’août, ainsi que sur les inscriptions hebdomadaires au chômage, les prix à la production et l’estimation flash du sentiment des consommateurs de l’Université du Michigan.
Niveaux techniques clés et stratégies de trading
Nous suggérons aux traders sur dérivés de surveiller de près le plancher psychologique des 100,00 sur le Dollar Index (DXY), alors que le billet vert peine à préserver ses appuis. Malgré un rebond éphémère après un chiffre NFP d’août à 162k supérieur aux attentes, l’indice s’est rapidement replié, signe que le biais baissier revient progressivement. Selon nous, cette phase de consolidation offre un point d’entrée stratégique aux traders d’options souhaitant jouer une cassure ou, au contraire, un rebond marqué sur ce niveau clé.
La Réserve fédérale étant désormais en période de « blackout », la publication à venir de l’indice des prix à la consommation (CPI) constituera le principal catalyseur de la volatilité à court terme. Les dernières données montrent que l’inflation sous-jacente reste tenace, empêchant la Fed d’assouplir sa politique aussi vite que le marché l’anticipe actuellement. Nous recommandons d’utiliser des straddles ou des strangles sur les principales paires en USD afin de capter les mouvements amples susceptibles de suivre cette statistique déterminante.
La menace d’un tournant plus « hawkish » de la Banque du Japon continue de plafonner le potentiel haussier du dollar, alors que les spéculations sur une nouvelle hausse de taux gagnent du terrain. Ce contraste dans les anticipations de politique monétaire implique que des puts sur USD/JPY pourraient s’avérer très rentables si le yen poursuit son redressement. Nous conseillons de couvrir des positions longues en dollar par une exposition sélective au yen, afin de réduire le risque de changements de cap soudains à Tokyo.
Données de positionnement et sentiment de marché
À la lumière des dernières données de positionnement de la CFTC, les contrats nets longs spéculatifs ont légèrement reculé autour de 18,7k, ce qui indique un ralentissement de l’élan haussier sans retournement complet. L’open interest demeure stable, à près de 48k contrats, ce qui suggère davantage une phase de consolidation qu’une montée agressive des paris vendeurs sur le billet vert. On peut y voir le signe que le marché attend un catalyseur clair avant de s’engager sur un virage de tendance majeur.
Même si les rendements des Treasuries restent proches de la borne haute de leur récente fourchette, le dollar n’a pas réussi à tirer parti de cet avantage de rendement. Des responsables de la Fed ont averti qu’une inflation persistante pourrait imposer des taux « plus élevés plus longtemps », entretenant une tonalité restrictive que le marché sous-estime actuellement. Nous pensons que les traders devraient rechercher des opportunités sur les futures de taux à court terme, car le décalage entre des rendements stables et un dollar en baisse finira par se résorber.
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