Le Dow Jones Industrial Average évoluait juste sous les 53 400 points, en baisse d’environ 325 points, soit 0,6 %, après la publication des créations d’emplois non agricoles (NFP) d’août ressorties à +162 000, contre +56 000 attendu, à 12 h 30 GMT, ce qui a porté la probabilité implicite d’une hausse des taux en septembre au-delà de 60 %. Les chiffres de juillet ont été révisés à +21 000, contre -23 000 précédemment, et ceux de juin ont également été revus à la hausse ; le taux de chômage est resté stable à 4,1 % tandis que le taux de participation a légèrement progressé à 61,6 %, contre 61,4 %. L’U6 a reculé à 7,7 % contre 7,9 %, le salaire horaire moyen a augmenté de 0,3 % sur un mois, et le rythme annuel s’est établi à 3,1 % contre 3,0 % attendu. Le rendement du Treasury à deux ans a progressé d’environ huit points de base, au-delà de 4,40 %, un plus haut depuis janvier 2025, tandis que les contrats à terme attribuaient une probabilité de 60,4 % à une hausse de 25 points de base le 16 septembre, contre 39,6 % pour un statu quo ; pour octobre, la probabilité d’au moins une hausse atteignait 87 %, et pour décembre, 40 % étaient assignés à deux relèvements.
Plus tard, une publication présidentielle a menacé d’interrompre les échanges commerciaux avec plus de 90 pays affichant un déficit ; le déficit américain s’est élevé à environ 1 200 milliards de dollars l’an dernier, dont plus de 200 milliards vis-à-vis de la Chine. La baisse de l’indice s’est accentuée d’environ 53 500 à juste sous 53 300 à 15 h 00 GMT. Les prochaines statistiques d’inflation sont attendues la semaine prochaine : le PPI du 10 septembre à 12 h 30 GMT est anticipé à 0,3 % sur un mois en donnée globale après un mois de juillet stable et à 0,3 % en sous-jacent après 0,2 %, avec 4,7 % et 4,2 % sur un an ; le CPI du 11 septembre à 12 h 30 GMT est attendu à 0,4 % sur un mois en donnée globale après 0,1 % et à 3,4 % sur un an, avec un sous-jacent à 0,2 % et 2,5 % sur un an. Le diesel a touché un record à 5,85 dollars le gallon, soit environ 60 % de plus qu’il y a un an, et le Brent s’échangeait autour de 95,00 dollars. Sur le plan technique, une résistance se situe à 53 500 puis juste au-dessus de 53 600, juste au-dessus de 53 700, la zone des 53 800, 54 000 et le record juste sous 54 750, soit environ 2,5 % plus haut ; les supports se trouvent autour de 53 250, puis 53 000, la MM exponentielle 50 jours vers 52 800 et la MM exponentielle 200 jours juste au-dessus de 50 000. Le Stoch RSI évoluait autour de 38 en données quotidiennes et d’environ 49 sur le graphique cinq minutes.
Stratégie en contexte de volatilité accrue
Nous suggérons aux traders de produits dérivés de se préparer à une volatilité accrue, après un rapport sur l’emploi d’août « blockbuster » à +162 000, très au-dessus des attentes, qui a propulsé les probabilités de hausse des taux en septembre au-delà de 60 %. Historiquement, lorsque le rendement du Treasury à 2 ans dépasse 4,40 %, le potentiel haussier à court terme des actions est fortement plafonné. Nous recommandons de se positionner pour un environnement monétaire plus restrictif en recourant à des options de vente (puts) à maturité courte sur le Dow Jones, qui peine actuellement autour de 53 400.
Risques liés aux menaces commerciales et à l’inflation
La menace du président d’interrompre le commerce avec des pays déficitaires comme la Chine, qui enregistre un déficit commercial avec les États-Unis de plus de 200 milliards de dollars, constitue un risque immédiat pour les grandes multinationales. Pour les poids lourds de l’indice tels qu’Apple et Nike, fortement dépendants de la production en Asie, il convient d’envisager l’achat de puts de protection ou la mise en place de spreads de vente baissiers (bear put spreads). Les données historiques montrent que des menaces soudaines pesant sur les chaînes d’approvisionnement déclenchent généralement des replis de 2 % à 3 % à court terme sur les indices pondérés par le prix.
Avec un Brent qui évolue autour de 95 dollars et un diesel à un niveau moyen spectaculaire de 5,85 dollars le gallon, l’inflation tirée par l’énergie devrait inciter la Réserve fédérale à rester offensive. À l’approche du PPI du 10 septembre et du CPI du 11 septembre, il faut s’attendre à une remontée de la volatilité implicite, ce qui rend les straddles sur options attractifs. Si l’indice des prix à la consommation dépasse la prévision de 3,4 % sur un an, nous anticipons une baisse rapide vers la moyenne mobile exponentielle 50 jours, proche de 52 800.
Nous conservons un biais de trading baissier tant que le Dow reste plafonné sous la résistance clé de 53 500. Les traders de produits dérivés devraient viser des zones de support à 53 250 et 53 000 pour des prises de bénéfices sur des positions vendeuses, en utilisant des stops suiveurs afin de sécuriser les gains. Une clôture quotidienne au-dessus de 53 500 devrait constituer notre signal pour neutraliser les positions vendeuses et se préparer à un éventuel « squeeze » de retour vers 53 800.
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