Les créations d’emplois aux États-Unis en août ont augmenté de 162.000, et les deux mois précédents ont été révisés en hausse de 55.000. Le taux de chômage est resté à 4,1 %, tandis que la progression des salaires a été jugée modérée et que les gains d’emplois se sont concentrés dans un nombre limité de secteurs. La valorisation de marché d’un mouvement de 25 pdb de la Réserve fédérale a glissé à 16 pdb, contre 12,5 pdb la veille, après des commentaires du gouverneur Waller.
L’attention se tourne désormais vers la prochaine publication de l’inflation américaine, principal déterminant de la décision de septembre. Les prévisions citées dans le rapport tablent sur une hausse de 0,4 % sur un mois de l’indice CPI global et une progression de 0,2 % des prix sous-jacents hors alimentation et énergie. Le texte indique également que le président Kevin Warsh a qualifié l’économie de proche du plein-emploi, et précise que l’article a été produit à l’aide d’un outil d’IA et relu par un éditeur.
Réaction de marché et recommandations de trading immédiates
Le rapport sur l’emploi d’août, supérieur aux attentes, avec 162.000 créations nettes et un taux de chômage stable à 4,1 %, a nettement modifié les anticipations de taux à court terme. Nous estimons que les traders sur dérivés doivent ajuster immédiatement leurs portefeuilles, le marché intégrant rapidement 16 points de base d’une hausse de 25 points de base en septembre, contre seulement 12,5 points de base hier. Ce retournement rapide suggère que les contrats à terme sur taux courts sous-évaluent actuellement la probabilité effective d’un relèvement des taux par la Réserve fédérale.
Pour tirer parti de cette dynamique, nous recommandons aux traders sur dérivés de mettre en place des positions courtes sur les futures SOFR (Secured Overnight Financing Rate) de septembre ou d’acheter des options de vente (puts) sur les futures Fed Funds. Les données historiques des cycles de resserrement passés montrent que lorsque le marché sous-valorise une hausse, une publication d’inflation plus élevée que prévu déclenche une revalorisation rapide, qui a tendance à aplatir agressivement la courbe des taux. Avec la publication cruciale de l’indice des prix à la consommation (CPI) attendue vendredi prochain, se positionner dès maintenant sur ces couvertures offre un profil rendement/risque attractif avant que le marché ne s’ajuste pleinement.
Stratégies multi-actifs et gestion du risque avant le CPI
Nous anticipons également une poursuite du mouvement haussier de l’indice du dollar (DXY) à mesure que les rendements des Treasuries montent, en particulier avec le 2 ans évoluant de près en fonction des attentes changeantes sur la Fed. Les traders peuvent envisager d’acheter des options d’achat (calls) USD à court terme, hors-la-monnaie, contre l’euro ou le yen japonais, afin de capter cette volatilité potentielle. Si le CPI sous-jacent de la semaine prochaine atteint ou dépasse notre projection de +0,2 % sur un mois, le dollar a de fortes chances de s’envoler, une hausse des taux en septembre devenant alors quasi certaine.
Enfin, nous conseillons de gérer le risque en traitant la volatilité des taux via des options sur des ETF obligataires du Trésor, comme l’iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT). Le marché obligataire restant très sensible aux statistiques d’emploi et d’inflation, l’achat de straddles ou de strangles sur TLT avant la publication du CPI de vendredi prochain contribuera à protéger les portefeuilles contre des mouvements brusques et inattendus. Cette stratégie multi-actifs sur dérivés permet de se positionner pour tirer profit, quelle que soit la réaction initiale du marché aux prochains chiffres d’inflation.
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