Le sous-gouverneur de Banxico, Jonathan Heath, a indiqué que la banque centrale peut se permettre d’attendre avant de réduire les taux d’intérêt, jugeant l’orientation actuelle appropriée et suggérant qu’un nouvel assouplissement pourrait intervenir dans environ un an, voire davantage. Il a lié la marge de manœuvre pour des baisses au retour de l’inflation sous-jacente vers l’objectif de 3% et a déclaré que la désinflation n’a pas encore garanti un retour durable à la stabilité des prix. Heath a également souligné des risques d’inflation orientés à la hausse, avec une persistance liée à l’inflation des services.
Le mandat de Banxico est de préserver la valeur du peso mexicain (MXN) via une politique monétaire axée sur une inflation faible et stable, centrée sur 3% au sein d’une bande de tolérance de 2% à 4%. Elle fixe sa politique principalement au moyen des taux d’intérêt : un réglage plus restrictif est utilisé lorsque l’inflation dépasse l’objectif, tandis que des taux plus bas tendent à affaiblir le MXN, et l’écart de taux avec le dollar américain reflète souvent les anticipations concernant Banxico par rapport à la Réserve fédérale (Fed). La banque centrale tient huit réunions de politique monétaire par an, généralement environ une semaine après la Fed.
Perspectives pour le peso mexicain dans un contexte de pause de la politique monétaire
Nous anticipons que le peso mexicain restera très résilient dans les prochaines semaines, alors que la Banque du Mexique (Banxico) signale une pause prolongée dans son cycle d’assouplissement monétaire. Avec le taux directeur de Banxico maintenu à un niveau restrictif de 10,75% et une inflation sous-jacente toujours tenace autour de 4,0%, les décideurs soulignent que de nouvelles baisses sont exclues pour un avenir prévisible. Cette posture restrictive implique que le différentiel de taux élevé entre le Mexique et les États-Unis perdurera, soutenant le peso.
Implications de trading pour les marchés des dérivés
En tant que traders de dérivés, nous devrions tirer parti de cet environnement en privilégiant des positions haussières sur le peso mexicain. L’achat d’options put USD/MXN ou la prise de positions longues sur les contrats à terme MXN nous permet de capter un portage particulièrement attractif, d’autant plus que la Réserve fédérale américaine s’oriente vers l’assouplissement. Les données de marché récentes montrent que ce différentiel de taux a efficacement maintenu le peso stable, évoluant dans une fourchette solide entre 18,50 et 19,50 face au dollar américain.
Sur le marché des dérivés de taux, nous devrions nous positionner en faveur d’un scénario « plus élevé plus longtemps ». Négocier des swaps de taux d’intérêt mexicains TIIE en payant le taux fixe pourrait générer de bons rendements à mesure que le marché intègre le maintien des taux de Banxico. Avec une inflation des services qui demeure obstinément élevée au-delà de 5,0%, la partie courte de la courbe des taux en MXN a de fortes chances de rester valorisée pour une politique monétaire restrictive.
Nous recommandons également de vendre la volatilité USD/MXN via des stratégies de collecte de prime sur options pendant cette période projetée de stabilité de la politique monétaire. Les prochaines réunions de Banxico suivant de près les mouvements de la Fed, la couverture contre le sentiment de risque global demeure une priorité. Le suivi des prochains rapports d’inflation bimensuels sera essentiel pour vérifier que l’inflation sous-jacente converge bien vers l’objectif de 3,0% de la banque centrale.
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