Bank Negara Malaysia a maintenu son taux directeur au jour le jour inchangé à 2,75 %, estimant ce niveau compatible avec la stabilité des prix et une croissance durable. L’économie malaisienne a progressé de 5,7 % au S1 et les décideurs tablent sur une croissance d’environ 5 % cette année, soutenue par des exportations plus fermes et une demande intérieure résiliente. Les échanges liés aux technologies, le tourisme et l’investissement ont également été cités comme moteurs.
L’inflation est restée contenue, l’inflation globale et l’inflation sous-jacente s’établissant en moyenne à 1,8 % et 2,0 % sur les sept premiers mois, tandis que la transmission des hausses de coûts externes a été jugée limitée. Le Comité de politique monétaire a signalé des risques liés aux tensions au Moyen-Orient, au niveau élevé des prix des matières premières et au durcissement des conditions financières mondiales, et a indiqué que la politique resterait inchangée, tout en surveillant les pressions inflationnistes et la demande intérieure.
Stratégies de trading sur les taux d’intérêt et le change
Nous estimons que les traders sur produits dérivés devraient privilégier les swaps de taux d’intérêt (IRS) libellés en ringgit, alors que Bank Negara Malaysia maintient son taux directeur à 2,75 % dans un contexte de croissance économique stable autour de 5 %. Avec une inflation domestique ancrée autour de 2 %, les taux de swap à court terme devraient évoluer dans une fourchette étroite dans les prochaines semaines. Nous suggérons de se positionner sur un aplatissement de la courbe en recevant du taux fixe sur les maturités 2 à 5 ans afin de capter des rendements réguliers.
Le ringgit malaisien a fait preuve d’une résilience notable, évoluant récemment dans une zone de 4,15 à 4,30 face au dollar américain grâce à la solidité des exportations et des échanges liés aux technologies. Compte tenu de la croissance de 5,7 % au premier semestre, nous recommandons d’utiliser des options d’achat (calls) sur MYR ou des contrats à terme (forwards) afin de tirer parti d’une possible appréciation de la devise. Cette approche permet d’exploiter le différentiel de taux directeur stable alors que les banques centrales occidentales poursuivent leurs cycles d’assouplissement.
Recommandations de couverture sur les matières premières et la volatilité
Alors que les décideurs ont mis en avant le niveau élevé des prix des matières premières et les tensions au Moyen-Orient comme principaux risques, les dérivés adossés aux matières premières méritent une attention immédiate. Les contrats à terme de référence sur l’huile de palme brute en Malaisie se sont récemment négociés autour de 3 900 ringgits par tonne métrique, offrant des zones de prix propices au trading. Nous recommandons de recourir à des collars d’options sur des dérivés agricoles et énergétiques afin de protéger les portefeuilles contre des chocs d’offre soudains.
Dans la perspective d’un durcissement des conditions financières mondiales, le trading de volatilité sur les options de change des marchés émergents constitue un filet de sécurité essentiel. Les tendances historiques indiquent que des hausses abruptes des rendements obligataires mondiaux peuvent déclencher de brèves sorties de capitaux, exerçant temporairement une pression sur les actifs locaux malgré des fondamentaux domestiques solides. Nous suggérons d’acheter des options de vente (puts) sur ringgit, à courte échéance, afin de se couvrir à moindre coût contre ces mouvements de marché soudains, d’origine externe, au cours du mois à venir.
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