Un tableau de bord mis à jour mensuellement suit la manière dont le choc énergétique au Moyen-Orient, lié à la guerre en Iran, se transmet à l’activité et aux prix dans l’ensemble de la zone euro, aux États-Unis, sur les marchés du pétrole et du gaz, ainsi que dans les économies émergentes, et dans quelle mesure il ressemble au choc énergétique de 2022 après l’invasion de l’Ukraine. Sur la base des données disponibles jusqu’en août 2026, les indicateurs pointent vers une impulsion inflationniste sensiblement plus faible et un frein à la croissance plus modéré qu’en 2022. L’inflation a recommencé à augmenter à mesure que les tensions ont fait remonter les prix des hydrocarbures, mais le mouvement reste jusqu’ici limité et cantonné aux composantes énergétiques.
Dans la zone euro, les conditions d’activité dans l’industrie manufacturière continuent de s’améliorer et la confiance des consommateurs se renforce également. L’économie américaine a continué d’absorber le choc sans perte nette de dynamique. Les marchés émergents sont également décrits comme résilients, avec des conditions de financement qui demeurent porteuses. Parallèlement, les équilibres des marchés du pétrole et du gaz sont présentés comme tendus, ce qui maintient les prix à des niveaux élevés.
Stratégies de trading sur dérivés et matières premières dans le contexte du choc actuel
Nous recommandons aux traders de dérivés de ne pas sur-réagir au conflit au Moyen-Orient, car les retombées économiques sont nettement plus limitées que lors du choc de 2022. Si les tensions géopolitiques en Iran ont poussé les prix de l’énergie à la hausse, la croissance mondiale et la confiance des ménages demeurent étonnamment stables. Les traders devraient privilégier la capture de la volatilité à court terme plutôt que de se positionner en anticipation d’une récession mondiale prolongée.
Sur les marchés de l’énergie, le Brent est resté volatil mais se maintient très en dessous de son pic de 2022, proche de 130 dollars le baril, évoluant actuellement dans une fourchette plus gérable. Comme l’équilibre du marché reste tendu et imprévisible, nous suggérons de recourir à des stratégies options telles que les spreads haussiers via achats de calls (bull call spreads) afin de se couvrir contre des ruptures brutales d’approvisionnement. Dans le même temps, la vente de puts hors de la monnaie peut générer un revenu régulier compte tenu du solide plancher dont bénéficient les prix de l’énergie.
Perspectives sur les taux d’intérêt et les marchés actions
Même si l’inflation s’oriente légèrement à la hausse, elle est exclusivement tirée par l’énergie, à la différence du choc inflationniste généralisé de 9,1 % observé aux États-Unis en 2022. Pour cette raison, nous anticipons que les banques centrales resteront relativement sereines, rendant des hausses de taux spectaculaires très peu probables. Nous recommandons de trader les contrats à terme sur taux d’intérêt à court terme, tels que les contrats SOFR et Euribor, avec un biais en faveur d’un cycle d’assouplissement graduel plutôt que de se préparer à un resserrement soudain.
Avec une activité américaine qui fait preuve de résilience et une confiance du secteur manufacturier en zone euro en amélioration, les marchés actions se maintiennent bien. La prime de peur sur le marché des options est probablement excessive, ce qui en fait une période propice à la vente de volatilité via des iron condors sur les grands indices. Il convient de n’acheter des puts de protection que sur des replis ciblés, les fondamentaux économiques sous-jacents restant solides par rapport à la crise de 2022.
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