TD Securities indique que les données américaines à venir, à commencer par les chiffres de l’emploi (Non-farm Payrolls, NFP) publiés vendredi, devraient orienter l’or à court terme, alors que les marchés digèrent un ton plus restrictif de la Réserve fédérale, sur fond de nouvelle aggravation sur le marché de l’énergie. L’or se négocie à proximité des seuils de vente des Commodity Trading Advisors (CTA), autour de 4 300 $/oz, ce qui rend l’évolution des prix plus vulnérable à une baisse si les chiffres ressortent au-dessus des attentes.
Les simulations de prix de la banque suggèrent qu’un repli supplémentaire vers 4 200–4 100 $/oz pourrait ramener le positionnement des CTA à un niveau proche de la neutralité d’ici la semaine prochaine. Par ailleurs, les anticipations de hausses de taux remontent de nouveau, à plus de deux relèvements en 2027, ce qui reflète des inquiétudes persistantes sur l’inflation et le risque que des anticipations de politique monétaire plus restrictive pèsent sur le métal. À plus long terme, TD Securities voit un environnement plus constructif pour les métaux précieux, lié au retour du thème de la dépréciation du dollar, tout en soulignant que des hausses de taux de la Fed restent loin d’être acquises.
Le marché de l’or face à la volatilité avant les chiffres NFP
À l’approche de la publication déterminante des chiffres américains de l’emploi (Non-farm Payrolls) ce vendredi 4 septembre, les traders de dérivés sur l’or doivent se préparer à une forte volatilité. Le seuil clé de 4 300 dollars l’once est actuellement surveillé de près : des cours évoluant juste au-dessus de ce niveau sont très sensibles aux données macroéconomiques. Si le rapport sur l’emploi dépasse les attentes, il pourrait déclencher une forte vague de ventes, la Réserve fédérale conservant un biais restrictif.
Positionnement sur les dérivés et considérations stratégiques
Notre analyse suggère qu’un passage sous 4 300 dollars déclencherait probablement des ventes automatisées de la part des Commodity Trading Advisors (CTA), accentuant la dynamique baissière. Dans ce scénario, nous anticipons un glissement rapide des prix vers la zone 4 200–4 100 dollars, ce qui ramènerait les positions longues spéculatives vers un profil plus neutre. Les intervenants sur les dérivés peuvent envisager l’achat d’options de vente (puts) à court terme afin de tirer parti de cette rupture technique potentielle ou de s’en couvrir.
Historiquement, des épisodes similaires de désendettement des CTA, comme ceux observés lors de précédentes phases de durcissement monétaire, ont effacé jusqu’à 8 % de la « longueur » spéculative en quelques jours. En outre, les contrats à terme sur taux intègrent désormais plus de deux hausses de taux de la Fed à l’horizon 2027, ce qui rend le métal jaune temporairement étiré. Nous déconseillons toutefois de conserver des positions vendeuses de long terme, car la dépréciation structurelle du dollar devrait limiter le risque d’un décrochage plus profond.
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