Les commandes à l’usine aux États-Unis ont progressé de 0,9% sur un mois en juillet, au-dessus du consensus de marché établi à 0,6%. Ce résultat suggère un raffermissement de la demande dans le secteur producteur de biens sur la période.
Implications pour la politique monétaire et réactions de marché
Avec des commandes à l’usine en juillet supérieures aux attentes à +0,9%, nous constatons des signes clairs que le secteur industriel conserve sa dynamique. Cette vigueur de la demande indique que l’économie au sens large ne ralentit pas aussi vite que certains le redoutaient, ce qui devrait maintenir la pression sur la Réserve fédérale en matière de taux d’intérêt. En conséquence, il faut s’attendre à ce que les contrats à terme sur les taux intègrent une trajectoire de politique monétaire plus prudente au cours des prochaines semaines.
Historiquement, lorsque les commandes à l’usine dépassent les prévisions dans ces proportions, on observe un ajustement rapide à la hausse des rendements des Treasuries ainsi qu’un renforcement du dollar. Par exemple, les données passées montrent que des surprises haussières similaires dans l’industrie ont fait progresser le rendement du Treasury à 10 ans de 5 à 10 points de base en l’espace de quelques jours, à mesure que les anticipations d’inflation se redressent. Pour tirer parti de cette dynamique, nous recommandons de privilégier l’achat d’options d’achat sur l’indice du dollar (DXY) et de se positionner à la baisse sur les contrats à terme sur Treasuries de courte maturité.
Stratégies sur dérivés actions et impacts sectoriels
Sur le marché des dérivés actions, ces données industrielles favorables soutiennent nettement des stratégies sectorielles. Nous anticipons une hausse des volumes d’options d’achat sur des ETF orientés industrie, comme l’Industrial Select Sector SPDR Fund (XLI), qui surperforme historiquement les indices larges après de bonnes publications manufacturières. Pour gérer le risque que la remontée des rendements pénalise les valeurs technologiques à forte croissance, nous suggérons de mettre en place des « bull call spreads » sur XLI tout en conservant des options de vente de protection, modestes, sur le S&P 500.
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