L’or a accentué ses pertes mercredi, pénalisé par la hausse des rendements des Treasuries américains et par le raffermissement des prix du pétrole, deux facteurs défavorables à ce métal non rémunéré. En Asie, le rendement du 10 ans américain a touché 4,81%, présenté comme son plus haut niveau depuis novembre 2023, tandis que les anticipations de marché concernant la Fed se sont également durcies : une probabilité proche des deux tiers d’une hausse de taux lors de la réunion du FOMC du 16 septembre a été évoquée, et l’outil CME FedWatch l’établissait à 67%. Par ailleurs, le WTI a grimpé à un plus haut de cinq semaines à 90,78 dollars, sur fond de craintes renouvelées de perturbations autour du détroit d’Ormuz après des frappes américaines sur des cibles iraniennes ; Téhéran aurait lancé huit missiles, interceptés sur une base américaine en Jordanie.
L’attention se portait aussi sur les prochaines statistiques américaines, avec l’enquête ADP sur l’emploi privé d’août attendue à 12h15 GMT. Le consensus tablait sur 48 000 créations d’emplois dans le secteur privé, après 44 000 en juillet. Sur le marché au comptant, le XAU/USD s’affichait à 4 295,45 dollars, restant sous l’EMA 20 jours proche de 4 409,75 dollars, tandis que le RSI (14) évoluait autour de 44. De son côté, le World Gold Council a indiqué que les banques centrales avaient ajouté 1 136 tonnes d’or, pour une valeur d’environ 70 milliards de dollars, en 2022.
Les vents contraires techniques et macroéconomiques pour l’or
Nous observons une forte pression baissière sur l’or, qui s’échange actuellement à 4 295,45 dollars, bien en dessous de sa moyenne mobile exponentielle (EMA) à 20 jours de 4 409,75 dollars. Avec le rendement du Treasury américain à 10 ans qui s’est hissé à 4,81%, un plus haut en près de trois ans, l’attrait de la détention de ce métal non rémunéré s’est nettement réduit. Pour compliquer encore la donne pour les acheteurs, les anticipations d’une hausse des taux de la Réserve fédérale lors de la réunion du 16 septembre ont bondi à 67%.
Compte tenu de cette configuration technique défavorable et de la remontée des rendements, il convient d’envisager l’achat d’options de vente (puts) de court terme sur l’or ou la mise en place de spreads baissiers (bear put spreads). Historiquement, lorsque les rendements à 10 ans restent élevés, les prix de l’or ont tendance à subir des vagues de liquidation prolongées, à mesure que les capitaux institutionnels se réallouent vers les instruments de dette. En recourant à des options de vente avec un objectif sous le niveau actuel, il est possible de tirer parti d’une poursuite du repli tout en plafonnant strictement le risque de perte.
Stratégies sur dérivés face à l’envolée du pétrole et au renforcement des paris sur une hausse des taux
Dans le même temps, il faut surveiller de près le compartiment énergétique : le WTI a franchi le seuil de 90 dollars le baril dans un contexte de tensions accrues entre les États-Unis et l’Iran. Des prix du pétrole plus élevés tendent généralement à alimenter les anticipations d’inflation mondiales, ce qui, historiquement, contraint les banques centrales à maintenir des taux plus élevés plus longtemps. Les intervenants sur dérivés peuvent tirer parti de cette poussée de l’énergie en achetant des options d’achat (calls) sur les contrats à terme WTI, afin de se couvrir contre une inflation plus large sur les marchés.
Avec la prochaine réunion du FOMC dans seulement deux semaines, nous recommandons d’utiliser les futures sur Fed Funds pour se positionner en vue de la hausse de taux anticipée. Les dernières données CME FedWatch montrent une nette progression des paris « hawkish », généralement suivie d’une volatilité à court terme sur le marché obligataire. Négocier dès maintenant ces dérivés de taux permettra de capter les mouvements de rendement avant l’annonce officielle de la banque centrale le 16 septembre.
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