L’or a rebondi depuis un plus bas de quatre semaines et s’est échangé au-dessus de 4 320 $ durant la séance européenne, soutenu par un léger repli du dollar américain. Le potentiel de hausse est toutefois resté limité : la progression du brut, au plus haut depuis le 24 juillet, a ravivé les craintes inflationnistes et maintenu les anticipations orientées vers une hausse des taux de la Réserve fédérale en septembre. Le contexte géopolitique a également favorisé le billet vert, valeur refuge, pesant sur le métal jaune non rémunérateur, tandis qu’une vente massive sur les obligations a propulsé le rendement du Treasury américain à 10 ans à son plus haut niveau depuis janvier 2025.
Les tensions se sont accrues après des frappes américaines près de l’île de Larak, dans le détroit d’Ormuz, dimanche — les premières de ce type depuis fin juillet — suivies d’une nouvelle action américaine rapportée par le CENTCOM contre des cibles des Gardiens de la Révolution (IRGC), ainsi que d’attaques iraniennes par missiles et drones visant des intérêts liés aux États-Unis à Bahreïn, au Koweït et en Jordanie mercredi. Société Générale a souligné la vulnérabilité de la partie longue de la courbe américaine et indiqué que les rendements à 10 ans pourraient se rapprocher de 5 %. Les marchés attendent vendredi la publication du rapport sur l’emploi (Nonfarm Payrolls). Sur le plan technique, le MACD est négatif sous zéro et le RSI évolue autour de 44 ; les supports incluent l’EMA 200 jours vers 4 276 $, puis 4 236 $, 4 111 $ et 3 952 $, tandis que les résistances se situent à 4 324 $, 4 412 $ et 4 521 $.
Rebond fragile de l’or sur fond d’incertitudes géopolitiques
Nous assistons actuellement à un rallye de soulagement temporaire sur l’or, avec le XAU/USD juste au-dessus de 4 320 $ alors que le dollar américain marque un léger repli. Nous estimons toutefois que cette reprise reste fragile, car l’escalade des conflits au Moyen-Orient a propulsé les prix du pétrole à des sommets de plusieurs mois, ravivant les craintes d’inflation. Ce contexte macroéconomique alimente les anticipations d’un relèvement des taux de la Réserve fédérale plus tard ce mois-ci, ce qui devrait probablement plafonner tout potentiel haussier significatif du métal précieux.
Pour replacer cela dans son contexte, la vente mondiale sur les obligations a poussé le rendement du Treasury américain à 10 ans à ses niveaux les plus élevés depuis janvier 2025, plusieurs grandes institutions évoquant une possible marche vers le seuil de 5 %. Historiquement, lorsque le 10 ans s’est rapproché du seuil de 5 % — comme ce fut le cas fin 2023 — les actifs non rémunérateurs comme l’or ont subi de fortes liquidations. Nous conseillons donc aux traders sur produits dérivés d’éviter d’acheter les creux et, au contraire, de se préparer à de nouvelles pressions baissières.
Positionnement et stratégie de trading sur l’or
Nous suggérons d’envisager des bear put spreads de court terme ou des positions vendeuses franches sur les contrats à terme sur l’or si les prix rebondissent vers les résistances immédiates à 4 324 $ et 4 412 $. Une cassure confirmée sous la moyenne mobile exponentielle (EMA) à 200 jours à 4 276 $ ouvrirait la voie à un repli rapide vers le support à 4 236 $. À l’inverse, les options d’achat (calls) ne devraient être utilisées, à ce stade, que comme couvertures de court terme plutôt que comme paris directionnels.
Avec la publication très attendue du rapport sur l’emploi (Nonfarm Payrolls) prévue ce vendredi, nous anticipons une nette hausse de la volatilité. Les traders devront suivre de près la réaction après l’annonce, car des données solides sur l’emploi devraient conforter le biais restrictif (hawkish) de la Fed et déclencher une forte vague de ventes. Nous recommandons d’attendre que ce premier mouvement lié aux données se dissipe avant de reconstituer des positions vendeuses à des niveaux plus favorables.
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