UOB a relevé sa prévision de croissance du PIB de l’Inde pour l’exercice FY27 à 7,2%, contre 6,8% auparavant, après une progression de 7,8% en glissement annuel au 1T FY27. À titre de comparaison, le consensus Bloomberg s’établissait à 7,3%, tandis que la croissance du 4T a atteint 8,6%. La banque a également relevé sa prévision d’inflation globale (« headline ») pour FY27 à 5,2%, contre 5,0%, invoquant une dynamique soutenue des prix alimentaires, conjuguée à des coûts plus élevés dans les services et l’énergie, des subventions et des stocks publics abondants de céréales alimentaires devant toutefois apporter un certain amortisseur.
Dans son scénario central, UOB anticipe plusieurs mois de hausses des prix plus fortes en rythme mensuel, en raison de perturbations de l’offre alimentaire liées à des conditions météorologiques défavorables, partiellement compensées par des niveaux confortables de stocks publics de céréales. La banque ajoute que le taux d’intérêt réel de l’Inde deviendrait négatif en l’absence de nouvelles hausses de taux, l’inflation étant attendue au-dessus de 6% en glissement annuel dès novembre 2026.
Politique de la banque centrale et stratégies de trading sur dérivés
Avec une croissance économique de l’Inde portée à 7,8% au premier trimestre de FY27, nous anticipons une posture très restrictive (« hawkish ») de la Reserve Bank of India (RBI) afin de combattre la montée de l’inflation. L’inflation étant en passe de franchir le seuil de 6% d’ici novembre 2026, le risque de taux d’intérêt réels négatifs devient très concret. Nous conseillons aux opérateurs sur dérivés de se positionner sur une hausse des rendements via des positions pay-fixed sur les Overnight Index Swaps (OIS), en particulier sur les maturités 1 an et 2 ans.
Historiquement, une forte croissance du PIB combinée à des taux d’intérêt élevés attire des capitaux étrangers, ce qui devrait soutenir la roupie indienne à court terme. Nous suggérons aux traders d’envisager des positions vendeuses sur les contrats à terme USD/INR ou l’achat d’options d’achat (calls) sur l’INR afin de tirer parti de cette vigueur de court terme de la devise. Nous restons toutefois prudents, car l’envolée des prix de l’énergie et des denrées alimentaires pourrait creuser le déficit courant plus tard dans l’année.
Perspectives de marché : actions, matières premières et opportunités de couverture
Si une croissance robuste de 7,2% sur l’ensemble de l’année est favorable aux bénéfices des entreprises, la menace soudaine de hausses de taux devrait accroître la volatilité des marchés actions. Pour y faire face, nous recommandons de recourir à des stratégies acheteuses de volatilité, telles que l’achat de straddles ou de strangles sur le Nifty 50 en amont de la prochaine réunion de la RBI. Pour des stratégies directionnelles, des spreads haussiers de type bull call sur les secteurs bancaire et financier peuvent offrir une exposition à risque plafonné à la résilience de l’expansion économique indienne.
Alors que des épisodes météorologiques défavorables devraient fortement contraindre l’offre alimentaire et pousser l’inflation globale à 5,2%, les matières premières agricoles s’orientent vers une dynamique haussière. Nous recommandons des positions longues sur les contrats à terme agricoles, notamment sur les segments des céréales et des épices, où les stocks tampons publics pourraient ne pas compenser intégralement les pénuries domestiques. Par ailleurs, la hausse des coûts mondiaux de l’énergie signifie que des positions longues sur des dérivés du pétrole brut pourraient constituer une excellente couverture contre une inflation plus large.
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