OCBC a ajusté ses projections de change en Asie vers un profil légèrement plus ferme face au dollar américain (USD), avec des révisions haussières plus marquées pour le won sud-coréen (KRW) et le ringgit malaisien (MYR). Ces ajustements reflètent les mouvements récents de marché et l’évolution des facteurs sous-jacents des devises au cours des dernières semaines, en intégrant un renforcement des fondamentaux domestiques en Corée, des flux d’exportateurs plus favorables et une baisse des inquiétudes liées aux sorties de capitaux ; en Malaisie, la banque met en avant une croissance résiliente, des soldes extérieurs porteurs, un bruit politique qui s’estompe et des mesures prises plus tôt pour encourager les entrées de devises.
La banque continue d’anticiper une divergence des performances entre les devises asiatiques, plutôt qu’un mouvement unidirectionnel. Elle estime que le rythme et l’ampleur des gains dépendront des fondamentaux propres à chaque pays, des paramètres de politique monétaire et des flux de capitaux, ainsi que de variables externes comme l’évolution des rendements et les à-coups des prix du pétrole. L’article a été produit avec l’assistance d’un outil d’intelligence artificielle et relu par un éditeur.
Stratégies sur dérivés pour un MYR et un KRW plus forts
Nous estimons que les traders sur dérivés devraient se positionner pour un renforcement du ringgit malaisien (MYR) et du won sud-coréen (KRW) face au dollar américain dans les prochaines semaines. Plutôt que de traiter les devises asiatiques comme un bloc homogène, nous recommandons de recourir à des options et à des contrats à terme (forwards) calibrés afin de capter ces gains spécifiques à chaque pays. Cette approche sélective permet d’exploiter les moteurs macroéconomiques changeants que nous observons actuellement dans la région.
La dynamique économique de la Malaisie étaye ce scénario, les dernières données montrant une croissance du PIB solide, proche de 5,0 %, ainsi que de robustes entrées d’investissements directs étrangers. Par ailleurs, les efforts coordonnés de Bank Negara Malaysia visant à inciter des entreprises adossées à l’État à rapatrier leurs revenus en devises ont permis au ringgit d’évoluer près de ses niveaux les plus élevés depuis plusieurs mois. Les traders peuvent tirer parti de cette stabilité en vendant des options d’achat (call) USD/MYR hors de la monnaie (upside) pour encaisser la prime, tout en anticipant que le ringgit poursuivra sa trajectoire haussière.
Pour la Corée du Sud, le net rebond des exportations de semi-conducteurs, en hausse de plus de 20 % en glissement annuel ces derniers mois, a sensiblement amélioré la balance commerciale du pays. Cette reprise tirée par les exportations, conjuguée à une diminution des sorties de capitaux domestiques, apporte un soutien fondamental solide au won. Nous suggérons d’acheter des options de vente (put) USD/KRW de court terme afin de tirer parti de cette dynamique, alors que les flux d’exportateurs continuent d’absorber l’offre sur le marché.
Trades de valeur relative et isolement des forces locales
Dans la mesure où nous anticipons une performance très fragmentée sur le FX asiatique, les traders devraient éviter les proxys larges de type panier « emerging markets » et privilégier des paires en « relative value ». Des facteurs externes, tels que la volatilité des prix du Brent oscillant autour de 75 à 80 dollars le baril et l’évolution des rendements obligataires mondiaux, traceront des trajectoires divergentes entre exportateurs d’énergie comme la Malaisie et importateurs d’énergie. En mettant en place des stratégies croisées (cross-currency) — par exemple, être long MYR contre des pairs régionaux plus faibles —, nous pouvons mieux isoler ces forces localisées.
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