Le DJIA évoluait autour de 52 750 points, en baisse d’environ 450 points, soit -0,85 %, après que le Commandement central américain (CENTCOM) a confirmé des frappes contre des cibles du Corps des gardiens de la révolution islamique (CGRI) à l’intérieur de l’Iran, effaçant un rebond au-dessus de 53 000 qui s’était essoufflé avant 53 200. Deux pétroliers, l’un saoudien et l’autre détenu par un armateur sud-coréen, ont été touchés dans le détroit d’Ormuz et les développements intervenus dans les 48 heures ont modifié la formation des prix, la production du Golfe persique tournant autour des deux tiers des niveaux d’avant-guerre et le brut repartant à la hausse. Les statistiques américaines publiées mardi n’ont pas suffi à stabiliser l’appétit pour le risque, les marchés arbitrant entre l’impulsion inflationniste du conflit et le durcissement des conditions financières.
L’indice ISM manufacturier ressort à 54,6 en août, contre 55,2 attendu et 55,6 en juillet, tandis que les nouvelles commandes reculent à 53,7 après 56,7 et que l’emploi se tasse à 51,2 après 52,8 ; les offres d’emploi de juillet ressortent à 7,271 millions, contre 7,3 millions anticipés. La composante « prix payés » reste à 71,1 pour un deuxième mois, sous un consensus à 72, alors que le 10 ans a atteint 4,78 %, le 30 ans a frôlé 5,30 % et le 2 ans évoluait autour de 4,34 %, en parallèle d’un repli des dettes européennes et japonaises de maturité courte. Les anticipations de taux se sont déplacées : septembre est désormais valorisé autour de 68 % de probabilité de hausse, contre environ 35 % avant Jackson Hole ; octobre à 95 % pour une fourchette 3,75 %–4,00 % ou plus ; janvier à 81 % pour la fourchette supérieure ; et les réunions de 2027 impliquent 4,00 %–4,25 % ou au-delà. Les prochaines publications incluent l’emploi privé (48k contre 44k), les commandes à l’industrie (0,7 % sur un mois après -0,3 %), l’ISM services (54,3 contre 54,1 ; prix 70,3 ; emploi 47,4) et, vendredi, le rapport sur l’emploi (58k après -23k), un taux de chômage à 4,1 % et des salaires à 0,3 % sur un mois, après 0,1 %, avec 3 % sur un an contre 3,2 %. Les niveaux techniques cités font état d’une résistance à 53 000, puis 53 250, 53 500 et d’un record vers 54 750, avec un support vers 52 750, la moyenne mobile exponentielle (EMA) 50 jours autour de 52 700, puis 52 500 et 52 000, et l’EMA 200 jours proche de 50 000 ; le Stoch RSI se situait autour de 34 en journalier et d’environ 14 en intraday.
Volatilité du marché de l’énergie et couverture stratégique
Nous évoluons dans un environnement très volatil, les frappes de l’armée américaine contre des cibles du CGRI à l’intérieur de l’Iran menaçant une route majeure de l’approvisionnement énergétique mondial. Environ 20 % de la consommation mondiale quotidienne de liquides pétroliers transitant par le détroit d’Ormuz, le Brent est reparti vers la zone 85–90 dollars, tirant vers le haut les coûts d’intrants de base. Les intervenants sur dérivés devraient se préparer à une inflation durablement alimentée par l’énergie en se couvrant via des options d’achat (calls) longues sur le Brent.
La flambée du rendement du Treasury à 10 ans, récemment monté à 4,78 %, constitue un vent contraire marqué pour les valorisations actions. Historiquement, lorsque le 10 ans a franchi 4,7 % fin 2023, cela a déclenché une correction rapide de 10 % du marché actions au sens large. Nous recommandons d’acheter des options de vente (puts) de maturité courte sur le Dow Jones Industrial Average afin de tirer parti d’un test de la moyenne mobile à 50 jours autour de 52 700.
Taux, inflation et positionnement tactique avant les statistiques à venir
Les contrats à terme sur taux intègrent désormais une probabilité de 68 % d’une hausse de taux lors de la réunion du 16 septembre, en forte hausse par rapport à 35 % seulement avant Jackson Hole. Ce repositionnement plus restrictif s’explique par la persistance d’indicateurs d’inflation, à l’image de l’indice ISM « prix payés » d’août resté obstinément stable à 71,1. Nous conseillons d’exprimer ce scénario plus hawkish via des spreads de vente (bear put spreads) sur des secteurs actions fortement endettés et sensibles aux taux.
Les données ISM services à venir et le rapport sur l’emploi de vendredi constitueront les catalyseurs déterminants de l’orientation des marchés cette semaine. Si la composante « prix payés » des services demeure élevée, comme lors de sa dernière lecture à 70,3, cela devrait vraisemblablement acter une hausse de taux en septembre. Nous suggérons de recourir à des stratégies de straddle sur les ETF des grands indices pour exploiter la forte volatilité attendue autour de ces publications à fort enjeu.
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