Les données de l’enquête américaine Job Openings and Labour Turnover Survey (JOLTS) ont fait état de 7,271 millions d’offres d’emploi en juillet, un chiffre inférieur aux attentes du marché (7,3 millions). La publication suggère un tableau des postes vacants plus faible sur le mois, les ouvertures d’emplois ressortant en deçà du consensus.
La comparaison avec le consensus place la lecture de juillet légèrement sous le niveau attendu, le chiffre effectif de 7,271 millions étant inférieur à 7,3 millions. Ces données offrent un instantané des conditions de demande de travail mesurées par le JOLTS, qui suit les postes vacants dans l’ensemble de l’économie américaine.
Ralentissement du marché du travail et implications de politique monétaire
Nous constatons que le dernier rapport JOLTS de juillet ressort à 7,271 millions d’offres d’emploi, en dessous de la prévision de 7,3 millions. Ce refroidissement du marché du travail indique un net essoufflement de la dynamique économique américaine à l’approche de septembre. Nous estimons que cette déception exercera une pression baissière sur les rendements des Treasuries, les marchés obligataires intégrant un assouplissement monétaire plus agressif.
Pour les intervenants sur les dérivés de taux, nous recommandons de se positionner en faveur d’une Réserve fédérale plus accommodante via les contrats à terme sur Treasuries à court terme. Plus précisément, l’achat d’options d’achat (calls) sur les futures T-Note 2 ans et 10 ans nous paraît particulièrement attractif à ce stade. Historiquement, lorsque la demande de travail passe sous des seuils psychologiques clés, les prix obligataires progressent rapidement, les opérateurs cherchant à se couvrir contre un ralentissement économique.
Stratégies de trading dans des conditions de marché volatiles
Sur les dérivés actions, nous anticipons une hausse de la volatilité, les investisseurs arbitrant entre le ralentissement économique et la perspective de conditions de financement moins coûteuses. Nous suggérons de recourir à des spreads haussiers par calls (bull call spreads) sur le S&P 500 afin de capter un potentiel de hausse tout en plafonnant le risque de baisse. Cette approche nous prépare à un éventuel rally de soulagement si la Fed laisse entrevoir un soutien lors de ses prochaines réunions de politique monétaire.
Nous anticipons également un affaiblissement du dollar américain, ce qui fait des options de vente (puts) baissières sur le Dollar Index un positionnement tactique pertinent pour les prochaines semaines. En parallèle, nous recommandons de surveiller les contrats à terme et options sur l’or, qui bénéficient généralement d’une baisse des rendements réels. Un positionnement via des options d’achat (calls) longues sur l’or peut permettre de capter un mouvement haussier à mesure que les capitaux se dirigent vers les actifs refuges.
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