L’estimation préliminaire de l’inflation de la zone euro mesurée par l’indice des prix à la consommation harmonisé (IPCH) pour août s’est établie à 3,3% en glissement annuel, conforme aux attentes et en hausse après 2,9% précédemment. Sur un mois, elle a progressé de 0,4%, accélérant après 0,2% lors de la publication précédente.
L’IPCH « core » (hors alimentation, énergie, alcool et tabac) a ralenti à 2,4% sur un an après 2,5% et ressort sous les prévisions. D’un mois sur l’autre, les prix sous-jacents ont augmenté de 0,2% après une stabilité en juillet. Sur les marchés, l’EUR/USD cédait 0,2% autour de 1,1595 au moment de la publication.
Implications pour la politique monétaire de la zone euro et les marchés des changes
Nous estimons que les intervenants sur dérivés doivent se préparer à une volatilité accrue sur les paires libellées en euros, la divergence entre la remontée de l’inflation globale et le refroidissement de l’inflation sous-jacente compliquant la prochaine décision de la Banque centrale européenne (BCE). Si l’inflation totale a bien remonté à 3,3%, le repli de l’IPCH sous-jacent à 2,4% suggère que les tensions de fond sur les prix s’atténuent. Ce signal contrasté maintient l’euro sous pression, l’EUR/USD glissant vers 1,1595 malgré la publication.
Pour tirer parti de cette dynamique, nous recommandons de privilégier des options de vente (puts) EUR/USD de maturité courte à moyenne, afin de se couvrir contre une poursuite de la baisse de l’euro. Historiquement, lorsque l’inflation sous-jacente recule alors que l’inflation globale monte sous l’effet de composantes volatiles comme l’énergie, les banques centrales tendent à accorder davantage de poids au reflux du « core », ce qui ouvre la voie à de nouvelles baisses de taux. La Réserve fédérale américaine maintenant ses taux directeurs inchangés pour répondre à ses propres signaux économiques persistants, cet écart de politique monétaire devrait continuer de peser sur l’euro face au dollar.
Opportunités sur les dérivés de taux et les options sur indices actions
Sur les marchés de dérivés de taux, il convient de se positionner pour une baisse des rendements implicites sur les futures Euribor. Avec une inflation sous-jacente retombée à 2,4%—se rapprochant de l’objectif officiel de 2,0% de la BCE—les investisseurs devraient intégrer une probabilité plus élevée de baisse de taux dans les semaines à venir. Cette dynamique rappelle les cycles d’assouplissement passés, où le recul du « core » constituait un signal clé autorisant la banque centrale à réduire le coût du crédit.
Pour les opérateurs recherchant des stratégies non directionnelles, nous identifions une opportunité marquée via l’achat de straddles sur options de l’indice Euro Stoxx 50. L’incertitude liée à la hausse des prix de l’énergie, qui a porté l’inflation globale à 3,3%, combinée au ralentissement de la demande des ménages, est susceptible d’entraîner de fortes oscillations des actions européennes. Mettre en place dès maintenant ces stratégies de volatilité permettrait de profiter de mouvements brusques de marché, quelle qu’en soit la direction.
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