Le président de la Fed, Kevin Warsh, a déclaré que les progrès vers l’objectif d’inflation de 2,0 % de la Fed restent modestes et a réaffirmé la stabilité des prix comme mandat principal de la banque centrale. Les marchés ont réévalué à la hausse la probabilité d’une hausse de 25 pdb en septembre, au-delà de 50 %, propulsant l’USD/JPY au-dessus de 159,50 vers 160,00, même si le mouvement s’est essoufflé sous l’EMA à 50 jours, sur fond de risque d’intervention sur le marché des changes. L’attention se tourne vers les chiffres de l’emploi américain (Nonfarm Payrolls) de vendredi : le consensus anticipe 58 000 créations de postes après une baisse de 23 000 en juillet, tandis que le taux de chômage est attendu stable à 4,1 % et la progression des salaires ralentirait à 3,0 % en glissement annuel contre 3,2 % ; l’accent mis par Warsh sur la dépendance aux données plutôt que sur une guidance prospective pourrait également réduire la liquidité à l’approche de la publication. Par ailleurs, les États-Unis ont attaqué l’île iranienne de Larak et l’Iran a riposté contre des bases américaines en Jordanie et aux Émirats arabes unis, ajoutant une couche géopolitique aux mouvements de prix à court terme.
La Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) se réunit mercredi à 02h00 GMT ; les marchés intègrent pleinement une deuxième hausse consécutive de 25 pdb à 2,75 %, et les contrats à terme suggèrent un mouvement supplémentaire d’ici la fin de l’année. Le NZD/USD évolue autour de sa moyenne mobile simple à 20 jours près de 0,5900, avec une résistance à 0,5990 et une zone de demande potentielle vers 0,5890, alors que le chômage est monté à 5,6 % et que les anticipations d’inflation se situent légèrement au-dessus de 2 %. L’or a reculé à 4 396 alors que le rendement du Treasury à 10 ans a grimpé au-dessus de 4,70 % ; les techniciens surveillent 4 300, dont la cassure exposerait un mouvement vers 4 000.
Marchés des changes et décisions des banques centrales
Nous suggérons aux traders sur dérivés de se préparer à une volatilité accrue sur le marché des changes alors que l’USD/JPY oscille près du seuil critique de 160,00. L’histoire montre que les autorités japonaises ont dépensé un montant record de 9,8 trillions de yens (environ 62 milliards de dollars) à la mi-2024 pour défendre précisément ce niveau, ce qui rend la menace d’une intervention surprise sur le FX extrêmement élevée. Nous estimons que les traders devraient envisager des options à barrière ou des stop-loss serrés sur des positions longues en JPY afin de se prémunir contre une baisse soudaine, provoquée par le gouvernement.
Le rapport sur l’emploi américain de vendredi (Nonfarm Payrolls) constituera le prochain grand catalyseur, d’autant que les attentes tablent sur un rebond modeste de 58 000 emplois. Étant donné que le rendement du Treasury à 10 ans a récemment franchi 4,70 %, se rapprochant des sommets pluri-décennaux de 5,0 % observés fin 2023, toute déception sur les données d’emploi pourrait rapidement déclencher un net retournement des rendements. Nous recommandons d’utiliser des options put USD de court terme pour tirer parti d’un potentiel repli si le taux de chômage devait dépasser les 4,1 % projetés.
Sur le marché antipodéen, nous conseillons de suivre de près la décision de la RBNZ mercredi, le marché intégrant une hausse de 25 pdb à 2,75 %. Cela contraste fortement avec le cycle agressif de 2022-2023, lorsque les taux néo-zélandais avaient culminé à 5,5 %, signe que les décideurs sont désormais nettement plus prudents vis-à-vis de la croissance domestique. Si la RBNZ adopte un ton graduel en raison de la hausse du chômage à 5,6 %, nous anticipons un repli du NZD/USD sous 0,5900, rendant des positions vendeuses via futures particulièrement attractives.
Or et évolutions géopolitiques
La hausse de l’or à 4 396 marque un rallye exceptionnel sur plusieurs années, mais le métal s’échange actuellement davantage comme un actif risqué à bêta élevé que comme une valeur refuge. Dans le contexte d’une escalade du conflit militaire entre les États-Unis et l’Iran au Moyen-Orient, nous suggérons de se couvrir contre un repli technique plus prononcé en achetant des options put ciblant le support à 4 300. Si les taux réels restent élevés et si le rapport sur l’emploi de vendredi ne déçoit pas, l’or pourrait rapidement chuter vers la zone des 4 000.
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