L’USD/CHF a légèrement reculé lundi, le dollar américain n’étant pas parvenu à prendre de l’élan, malgré des anticipations plus fermes de nouvelles hausses de taux de la Réserve fédérale et un contexte géopolitique tendu. La paire évoluait autour de 0,8080, en baisse d’environ 0,15% sur la séance. L’indice du dollar (DXY) se situait vers 99,41, en repli depuis le pic de 99,72 atteint la semaine dernière, après que le billet vert a signé vendredi son meilleur niveau en plus d’une semaine à la suite de commentaires restrictifs du président de la Fed, Kevin Warsh, à Jackson Hole. Les prix du pétrole sont restés élevés, les tensions entre les États-Unis et l’Iran ayant resurgi, alimentant les inquiétudes selon lesquelles l’inflation pourrait peiner à revenir vers l’objectif de 2% de la Fed.
Les marchés continuaient d’intégrer une probabilité plus élevée d’action de politique monétaire, l’outil CME FedWatch suggérant environ 65% de chances d’une hausse de taux le mois prochain. Les enquêtes ISM PMI aux États-Unis et le rapport sur l’emploi (Nonfarm Payrolls, NFP) attendus cette semaine pourraient faire évoluer les anticipations avant la réunion de septembre. En Suisse, une enquête de la Swiss Bankers Association citée par Reuters indique que tous les banquiers interrogés s’attendent à ce que la BNS maintienne son taux directeur à 0% jusqu’à la fin de 2026, tandis qu’environ 60% n’anticipent aucun changement jusqu’en 2027. Les ventes au détail suisses sont prévues mardi, suivies de l’IPC et du PIB du deuxième trimestre jeudi.
Stratégies sur dérivés face aux moteurs géopolitiques et des banques centrales
Nous suggérons aux opérateurs sur dérivés de se préparer à une volatilité accrue sur l’USD/CHF, la paire gravitant autour de 0,8080 dans un environnement de forces de marché contradictoires. Si les signaux restrictifs envoyés par le président de la Fed, Kevin Warsh, à Jackson Hole soutiennent un raffermissement du billet vert, la montée des tensions entre les États-Unis et l’Iran favorise des flux de refuge vers le franc suisse. Pour gérer cette pression immédiate, nous recommandons l’utilisation d’options de vente (puts) à court terme sur l’USD/CHF afin de se couvrir contre un risque de baisse supplémentaire alimenté par l’anxiété géopolitique.
Au-delà du bruit géopolitique à court terme, l’écart de taux d’intérêt qui se creuse plaide nettement en faveur du dollar américain à moyen terme. Avec l’outil CME FedWatch indiquant 65% de probabilité d’une hausse des taux américains en septembre et des banquiers suisses s’attendant à ce que la BNS maintienne ses taux à 0% jusqu’en 2026, la perspective fondamentale demeure haussière pour la paire. Nous estimons que la mise en place de spreads haussiers via des options d’achat (bull call spreads) avec une échéance en octobre constitue une approche très efficace pour se positionner sur un éventuel rebond de l’USD/CHF.
Publications macroéconomiques clés et scénarios tactiques
Le calendrier économique de cette semaine offre des catalyseurs essentiels, à commencer par l’ISM PMI américain et le rapport NFP de vendredi. Historiquement, des statistiques solides sur le marché du travail américain ont poussé l’indice du dollar (DXY) vers ses récents sommets, comme le pic de 99,72 de la semaine dernière. Nous conseillons aux investisseurs de surveiller de près les chiffres de l’emploi à venir, car toute surprise positive devrait conforter l’hypothèse d’une hausse de taux de la Fed en septembre et déclencher un retournement marqué de l’actuel biais baissier.
Côté suisse, il faudra également suivre les prochaines publications de ventes au détail, d’IPC et de PIB du T2 cette semaine. Si l’inflation suisse continue de se modérer, cela validera les anticipations selon lesquelles la BNS maintiendra son taux directeur à 0% bien au-delà de 2027. Nous pouvons tirer parti de cette faiblesse potentielle du franc suisse en achetant des options d’achat (calls) USD/CHF hors la monnaie juste avant la publication du PIB de jeudi afin de capter une exposition haussière à moindre coût.
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