Le produit intérieur brut (PIB) de la Belgique est ressorti stable en rythme trimestriel au deuxième trimestre, conformément aux attentes à 0 %. Ce résultat signale un enlisement de la dynamique après l’activité observée précédemment, la production n’ayant pas progressé sur la période de trois mois.
Avec un PIB inchangé en variation trimestrielle (T/T) au T2, les données suggèrent que l’économie n’a ni crû ni reculé durant le trimestre. La publication offre une photographie claire de la conjoncture à mi-année, avec une croissance nulle en ligne avec le consensus de marché.
Conséquences pour la politique de la zone euro et les marchés de taux
La croissance du PIB belge, stable à 0 % au deuxième trimestre, confirme que la dynamique économique de la zone euro s’essouffle. Nous estimons que cette stagnation accentuera la pression sur la Banque centrale européenne pour réduire ses taux plus vigoureusement lors de sa prochaine réunion de septembre. Historiquement, lorsque des économies européennes clés affichent une croissance nulle, les dérivés de taux courts, tels que les futures Euribor, ont tendance à progresser à mesure que les opérateurs intègrent un coût d’emprunt plus faible.
Stratégies d’investissement face à la stagnation
Pour tirer parti de cette configuration, nous recommandons de privilégier la dette de la zone euro et les dérivés de taux au cours des prochaines semaines. Avec le rendement de l’emprunt d’État belge à 10 ans évoluant actuellement autour de 2,9 % et celui du Bund allemand à 2,2 %, nous anticipons un élargissement de l’écart de rendement entre les deux à mesure que les contraintes budgétaires se renforcent. Des positions longues sur les futures Euribor échéance décembre 2026 présentent un couple rendement/risque attractif à mesure que le marché s’ajuste à ces perspectives de croissance plus faibles.
Par ailleurs, cette faiblesse domestique exerce une pression baissière sur l’euro, d’autant que la croissance du PIB américain reste orientée à un niveau plus robuste de 2,1 %. Nous conseillons aux intervenants sur dérivés de se positionner sur une monnaie plus faible via l’achat d’options put EUR/USD arrivant à échéance en octobre 2026. Cette approche permet de bénéficier d’un repli de la paire vers la zone des 1,07 dans les prochaines semaines.
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