La Banque de Corée a relevé son taux de base de 25 pb pour une deuxième réunion consécutive, le portant à 3,0 %, et a maintenu un biais de resserrement après 50 pb de hausses cumulées depuis juillet. Son « dot plot » a présenté 21 points, dont 10 à 3,25 %, six à 3,50 % et cinq à 3,00 % ; la médiane implique une hausse supplémentaire de 25 pb au cours des six prochains mois. Une pause est attendue lors de la prochaine réunion afin d’évaluer l’effet de deux relèvements consécutifs, tout en conservant l’option de porter les taux à 3,25 % si la croissance et l’inflation sous-jacente restent vigoureuses.
Le won s’est renforcé après la décision, l’USD/KRW reculant de 1 385 à environ 1 378, après avoir évolué au-dessus de 1 560 en juin. Avec un KRW en hausse de 12 % face au dollar américain depuis fin juin, les gains supplémentaires sont considérés comme plus graduels, et l’USD/KRW est attendu en phase de consolidation entre 1 360 et 1 400 à court terme. Le contexte inclut un excédent externe, une réduction des sorties au titre du compte financier et une Banque de Corée au ton restrictif, ainsi que des projections d’un excédent courant record de 450 Md USD en 2026, lié à des exportations de semi-conducteurs exceptionnellement dynamiques.
Stratégies sur dérivés pour un USD/KRW en consolidation
Nous conseillons aux traders sur dérivés de se positionner pour une période de consolidation de la paire USD/KRW entre 1 360 et 1 400 au cours des prochaines semaines. Après les relèvements consécutifs des taux par la Banque de Corée à 3,0 %, la remontée rapide de 12 % du won depuis juin devrait ralentir. La vente de prime via des stratégies d’options en range, comme les iron condors, constitue un moyen efficace de tirer parti de cette pause temporaire.
Vents porteurs macroéconomiques et recommandations de trade
Nous estimons que le risque baissier sur le won coréen est bien contenu, soutenu par un secteur technologique en plein essor, les exportations de semi-conducteurs ayant progressé de plus de 40 % en glissement annuel au premier semestre 2026. Cette envolée des exportations étaye la prévision de la banque centrale d’un excédent courant historique de 450 Md USD sur l’année. Par ailleurs, la Banque de Corée laissant entrevoir une dernière hausse de taux à 3,25 % plus tard cette année, l’environnement macroéconomique demeure très favorable au won.
Pour mettre en œuvre ce scénario, nous recommandons d’acheter des options de vente (puts) sur USD/KRW lors de brefs rebonds vers 1 400, afin de viser un retour vers 1 360. Les traders peuvent également recourir à des spreads calendaires pour exploiter les écarts de volatilité implicite entre la période calme à venir et la prochaine réunion de politique monétaire plus active. Rester long won via des contrats de change à terme structurés permettra aux intervenants de bénéficier de la contraction des sorties au titre du compte financier en Corée du Sud.
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