Le dollar américain évoluait en ordre dispersé près d’un plus haut d’une semaine, alors que les actions et les rendements obligataires étaient globalement plus fermes, les principales paires de devises testant des seuils techniques. L’EUR/USD oscillait autour de sa moyenne mobile à 200 jours, tandis que l’USD/JPY se situait à proximité de 160,00 — des niveaux susceptibles d’amplifier les mouvements en cas de franchissement. Les commentaires de la Fed autour de Jackson Hole étaient partagés, même si la lecture évoquée était que la politique demeure légèrement restrictive, laissant la place à une revalorisation plus dovish des anticipations de taux.
Les contrats à terme sur les fed funds étaient cités comme intégrant une probabilité de 35 % d’une hausse de 25 pdb vers 3,75–4,00 % lors de la réunion du 16 septembre, ainsi que près de 50 pdb de resserrement sur les 12 prochains mois. L’attention s’est également portée sur la révision annuelle préliminaire de l’étalonnage des emplois (payroll benchmark) du Bureau of Labor Statistics, attendue à 15h00 (Londres) et 10h00 (New York), pour laquelle un ajustement à la hausse de 185 000 est anticipé, ce qui impliquerait que la progression de l’emploi a été sous-estimée d’environ 15 000 par mois sur les 12 mois jusqu’en mars 2026. Une révision à la baisse était présentée comme un risque susceptible d’alimenter les craintes d’un ralentissement des embauches.
Opportunités de trading stratégique dans un contexte d’anticipations dovish sur la Fed
Nous estimons que les traders sur produits dérivés devraient se préparer à un possible repli du dollar américain au cours des prochaines semaines, à mesure que les anticipations de marché s’orientent vers une Fed plus dovish. Avec l’EUR/USD qui teste sa moyenne mobile clé à 200 jours et l’USD/JPY qui évolue près du seuil de 160,00, ces niveaux techniques majeurs constituent d’excellents points d’entrée pour des positions contrariennes. Si la Réserve fédérale se tourne vers une politique monétaire plus accommodante, un retournement marqué sur ces grandes paires de devises est très probable.
À ce stade, les contrats à terme sur les fed funds n’indiquent qu’une probabilité de 35 % d’une hausse de 25 points de base lors de la réunion du 16 septembre, visant une fourchette cible de 3,75 % à 4,00 %. Historiquement, lorsque le marché surestime le biais restrictif de la Fed durant des phases de désinflation — comme la baisse du PCE core américain à 2,5 % plus tôt cette année — l’indice dollar (DXY) a tendance à reculer en moyenne de 2 % à 3 % au cours du mois suivant. Nous recommandons d’utiliser des options put USD à échéance courte afin de tirer parti de ce risque baissier potentiel tout en limitant l’exposition à la prime.
Signaux du marché du travail et configurations clés de trades sur le FX
Même si la révision à la hausse attendue aujourd’hui de 185 000 sur les emplois (BLS) suggère une vigueur historique jusqu’en mars 2026, l’élan actuel du marché du travail ralentit nettement. Les dernières inscriptions hebdomadaires au chômage, qui gravite autour de 235 000, indiquent que le rythme des embauches de l’après-été s’est modéré. Nous conseillons aux traders d’exploiter cet écart en achetant des options call EUR/USD, en anticipant que des statistiques économiques plus faibles contraindront la Fed à adopter une posture plus accommodante.
Nous identifions également une configuration très favorable sur l’USD/JPY à proximité de la résistance de 160,00. Cette barrière psychologique attire historiquement de fortes interventions, à l’image des opérations de marché massives de 9 800 milliards de yens observées lors de précédentes flambées de la devise. L’achat d’options call JPY hors de la monnaie permettrait de capter des mouvements baissiers rapides de l’USD/JPY si les rendements des bons du Trésor américain reculent à l’approche de la décision du FOMC de septembre.
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