Le chômage enregistré en Norvège, corrigé des variations saisonnières, a progressé en août pour atteindre 80,064 k. Il se compare à 79,275 k le mois précédent, ce qui traduit une hausse modeste du nombre de personnes comptabilisées comme chômeurs.
Les données indiquent une légère progression du chômage enregistré d’un mois sur l’autre en données CVS. La dernière publication maintient la série proche de ses niveaux récents tout en affichant un chiffre supérieur à celui de juillet.
Refroidissement du marché du travail et anticipations de politique monétaire
Avec un chômage enregistré en hausse à 80 064 en août, le marché du travail norvégien montre des signes nets de refroidissement. Cette progression par rapport à 79 275 en juillet devrait réduire la pression sur la Norges Bank pour maintenir son taux directeur historiquement élevé de 4,5 %. Nous estimons que cette inflexion alimentera des anticipations de marché marquées autour de baisses de taux à l’automne.
Stratégies de trading sur la NOK et les taux
Pour les traders de dérivés de change, nous recommandons de se positionner en faveur d’une couronne norvégienne (NOK) plus faible face aux principales devises, comme l’euro et le dollar américain. Historiquement, lorsque le chômage en Norvège remonte vers la zone de 2,7 %, la couronne se déprécie, les flux de capitaux se détournant de la devise en anticipation de rendements plus faibles. L’achat d’options d’achat (calls) EUR/NOK à échéance d’un à deux mois constitue un moyen particulièrement efficace de tirer parti de cette faiblesse attendue.
Nous identifions également une opportunité sur les dérivés de taux norvégiens, en particulier les Forward Rate Agreements (FRA). À mesure que les indicateurs conjoncturels s’assouplissent, l’avant de la courbe des taux norvégiens a de fortes chances de se déplacer à la baisse. Les traders pourront privilégier des positions longues sur des futures de taux courts ou mettre en place des swaps receveurs afin de bénéficier d’une détente des rendements.
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