Le bitcoin et l’or ont progressé en août, la faiblesse du dollar dopant la demande d’alternatives aux monnaies fiduciaires, mais leur relation est restée irrégulière. L’offre fixe du bitcoin et sa volatilité plus élevée continuent de le distinguer de l’or, qui bénéficie d’une liquidité profonde et d’un rôle séculaire dans les réserves ainsi que l’épargne des ménages. L’évolution des prix a souligné ce contraste : le bitcoin a franchi les 80 000 $ le 25 août après une hausse de 28 % sur le mois, tandis que l’or a atteint un plus haut de trois mois. Le lien BTC/XAU tend à se resserrer lorsque la dépréciation monétaire domine, puis à se desserrer lorsque les conditions de liquidité ou des facteurs propres aux cryptos prennent le relais.
La structure de marché façonne de plus en plus les mouvements quotidiens du bitcoin. Les fonds au comptant américains ont enregistré environ 1,92 milliard de dollars d’entrées nettes sur la semaine se terminant le 21 août, et les entrées nettes cumulées depuis le lancement ont atteint près de 54,1 milliards de dollars au 24 août, des chiffres qui offrent un baromètre visible de la demande via des produits régulés. Le canal des fonds sur l’or est plus large : les ETF mondiaux adossés à de l’or physique ont attiré 3 milliards de dollars en juillet, portant les encours en hausse de 23 tonnes. La réglementation agit également comme catalyseur des prix après que la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine a proposé en août un cadre sur mesure pour certains contrats d’investissement en crypto-actifs, ajoutant une variable supplémentaire aux côtés des données macroéconomiques dans le trade BTC/XAU.
Faiblesse du dollar et contexte macroéconomique
Nous devons réagir rapidement à l’affaiblissement de l’indice du dollar américain (DXY), qui a glissé vers 100,5 et redonné de l’élan aux monnaies alternatives. Alors que les banques centrales mondiales assouplissent leur politique monétaire, cet environnement tiré par la liquidité soutient à la fois l’or et le bitcoin. Nous devons mettre à profit ce contexte macro pour établir des positions longues, tout en les traitant comme deux stratégies entièrement distinctes.
L’or reste notre ancre défensive, s’échangeant près de sommets historiques au-dessus de 2 510 $ l’once sur fond de demande de valeur refuge. Dans le même temps, le bitcoin s’est imposé comme le véhicule « high beta » du trade de faiblesse du dollar, s’envolant au-delà de 80 000 $ après un gain massif de 28 % en août. Pour en tirer parti, nous devrions envisager des options d’achat (calls) longues sur le BTC, associées à des contrats à terme sur l’or, afin de capter un maximum de hausse tout en limitant le risque de baisse.
Flux d’ETF, réglementation et stratégie de trading
Nous devons considérer les flux des ETF bitcoin au comptant comme notre principal indicateur quotidien de momentum, surtout après qu’ils ont attiré 1,92 milliard de dollars sur une seule semaine. Ces entrées, qui portent les cumuls au-delà de 54,1 milliards de dollars, montrent que la demande via le canal régulé alimente la hausse actuelle. Si nous constatons que ces entrées quotidiennes commencent à plafonner ou à devenir négatives, nous devons immédiatement réduire notre levier.
Les évolutions réglementaires dicteront également nos mises en place de trading dans les prochaines semaines, en particulier après la proposition de la SEC d’un nouveau cadre pour les contrats d’investissement en crypto. Des règles plus claires attireront davantage de capitaux institutionnels, mais tout retard réglementaire provoquerait des liquidations brutales. Nous suggérons d’acheter des straddles sur options afin de profiter de la volatilité à venir, quel que soit le sens dans lequel la décision réglementaire fera basculer le marché.
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