USD/CNH est entré dans une phase de consolidation après la forte baisse de la semaine dernière, la demande de renminbi s’étant tassée aux niveaux actuels. La Banque populaire de Chine (PBoC) a modéré le rythme de baisse des fixings USD/CNY, ce qui a coïncidé avec un ralentissement du momentum des gains du CNY et a laissé la paire plus stable à court terme.
L’attention se porte également sur le risque géopolitique, une nouvelle salve de sanctions américaines contre l’Iran alimentant les inquiétudes quant à d’éventuels effets de contagion sur la détente économique entre les États-Unis et la Chine. Le scénario central d’ING continue de tabler sur un dollar plutôt orienté à la baisse, avec un USD/CNY attendu en glissement graduel vers 6,70 au cours des prochains mois.
Stratégie dérivés dans un environnement d’évolution en range
Nous suggérons que les intervenants sur dérivés se préparent à une période de consolidation en range sur la paire USD/CNH au cours des prochaines semaines. Compte tenu des mesures récentes de la Banque populaire de Chine visant à ralentir la baisse des fixings quotidiens USD/CNY, les positions vendeuses agressives sur le dollar pourraient se heurter à une résistance à court terme. Nous recommandons de recourir à des stratégies d’options neutres, telles que la vente de straddles ou les iron condors, afin de capter de la prime pendant que le taux de change se stabilise.
Se positionner pour une appréciation du yuan à moyen terme
À l’horizon des prochains mois, notre scénario central demeure qu’un affaiblissement du dollar américain finira par pousser l’USD/CNY vers le seuil de 6,70. Pour se positionner sur ce mouvement baissier graduel, nous privilégions l’achat d’options de vente (puts) USD/CNH avec des maturités de trois à six mois. Cette approche permet de tirer parti de l’appréciation de long terme du yuan tout en protégeant les portefeuilles contre des pics temporaires liés aux risques géopolitiques autour du dossier États-Unis–Iran.
Les données historiques montrent que lorsque la banque centrale encadre étroitement la devise — à l’image des niveaux de défense clés observés lors de la volatilité de marché de fin 2023 — le yuan a tendance à consolider avant de reprendre sa tendance. Il convient de suivre de près les écarts par rapport au fixing quotidien : un resserrement de l’écart entre le taux de marché et le fixing officiel signalera que la banque centrale est à l’aise avec de nouveaux gains du yuan. D’ici là, nous conseillons de maintenir un levier faible et d’utiliser des produits structurés afin d’améliorer le rendement durant cette fenêtre d’échanges plus calme.
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